德勤：2020年全球医疗创新企业斩获140亿美元风投，以色列和中国成焦点

新冠大流行，给医疗保健行业带来了前所未有的挑战和机遇，敏捷的、以消费者为中心的医疗技术创新者们已经开始填补当前和未来需求之间的空白。而对医疗技术创新者的风险投资，通常被认为是他们的价值主张和长期成功潜力的一个重要指标。

德勤健康解决方案中心，最近分析了来自Rock Health数字健康基金数据库的最新风险投资数据，并采访了15位健康科技投资者——包括风险投资家 (VC)、私募股权投资者(PE）和企业风险投资家(CVCs)，并对这个领域的关注重点和投资趋势等进行了分析。以下是一些主要的研究观察结果：

- 根据德勤对Rock health数据库的分析，与2019年相比，2020年医疗技术创新者获得的风险投资达到140亿美元，几乎翻了一番，2021年这一增长势头可能会持续不减。包括CVC在内的许多投资者认为，大流行后时代是一个多年机会的开始，而不是一个泡沫。

- 在2021年及以后，健康技术创新者们致力于提供健康和护理服务的产品和解决方案，以及开放、安全的数据和互操作平台，这些很可能继续获得最大份额的资金。

- 医疗科技公司的首次公开募股(IPO)和大额并购可能会加速。此外，特殊目的收购公司(SPACs)已经成为寻求上市的创新者可能可行的途径。

- 在美国之外，以色列和中国正在成为吸引有趣的创新者和投资者活动的国家。

在医疗保健和技术的交汇处，医疗技术创新者在“健康的未来”中有着独特的地位，但他们也面临着一些挑战。这包括在试点之外展示有效性和市场机会，管理销售周期和资本，驾驭法规——以在未来保持和繁荣。

医疗健康领域的投资者，尤其是风投机构（VC），将会支持创新者和整个行业。创新者可以带来变革性的商业模式和以消费者为中心的方法。然而，投资者——包括行业在职者，有必要对创新者进行培训，并为他们提供行业和监管方面的专业知识，以及资金，以共同加速迈向健康的未来。

对医疗技术创新者的风险投资，在2020年达到创纪录水平，到2021年可能会继续保持增长势头

2020年，医疗技术创新者的风险投资突破了140亿美元的纪录。尽管包括医疗保健行业在内的经济和行业受到新冠大流行的影响，但与2019年相比，2020年这些创新者的风险投资几乎增加了一倍(图1)。

图1所示，健康技术风险投资在2020年达到创纪录水平

风险投资通常被认为是创新者价值主张和长期成功的重要晴雨表。此外，它可以预示未来的市场表现和新兴趋势。为此，德勤分析了投资者——传统的风险投资公司和风险投资公司——在医疗健康领域的未来中押注的重点。

他们分析了Rock Health在2011年至2020年间在医疗科技领域的风险投资交易数据，并根据：①对未来健康商业模式的愿景，②创新者的焦点/价值主张，③差异化技术标准等对创新者进行分类：

近三分之二的融资，来自于高级系列融资——C轮及以上，因为投资者关注的是具有已被证明的价值主张和现有关系的创新者。投资者愿意支付溢价来支持那些显示出稳定投资回报的创新者。其结果是，许多创新者的估值处于创纪录高位。当被问及目前的估值时，大多数受访者表示，他们不认为存在估值泡沫，反而认为这是医疗创新领域多年机会的开始。

与前几年相比，CVC的参与通常已转向后期交易(图2)。对于大型卫生系统和卫生计划的VC部门来说，投资使他们首先获得创新的解决方案，并有能力广泛试验和形成解决方案，而不仅仅是客户。受访者表示，VC不仅仅是获取新兴解决方案；一些公司专注于投资，为全面收购铺路，另一些公司则专注于财务回报和多样化收入来源。

图2所示，CVC的参与有所增加，特别是成长型和成熟型公司

大型科技公司的风险投资部门也一直是活跃的投资者。据受访者们反馈，他们认为大型科技公司的兴趣更多地是对现有医疗保健机构的一种机遇，而不是威胁。他们表示，大型科技公司可能会坚持自己的核心竞争力，同时为填补其医疗服务缺口的创新者提供资金。

2021年及以后，专注于“健康的未来”的医疗技术创新者很可能将继续获得最大份额的资金

创新者关注健康和保健交付模式，获得了创纪录的64亿美元资金(图3)。2020年新冠大流行加速了资金创新者与保健的替代形式，如远程监控和虚拟健康，供应商还没有投资于这些技术。虚拟健康和远程医疗预计将在大流行后继续繁荣，即使是在恢复亲自线下到诊的情况下。一个挑战将是在虚拟访问和线下诊疗之间找到一个有效的、可扩展的平衡。受访者建议，2021年及以后的主要重点领域包括传统医疗机构之外的按需保健、心理健康和健身。

图3. 资金将用于福利和护理交付以及数据和平台解决方案

紧随福利和护理交付之后，数据和平台创新者在2020年获得了61亿美元的资助(图3)。2021年及以后，数据和平台创新者有望解决后台解决方案，如报告、数据收集、预先授权、收益周期管理和互操作性解决方案等。

什么类型的先进技术支持这些产品？与其他技术相比，福利和护理服务的创新者，在更大程度上利用了物联网(IoT)，这并不令人意外(图4)。数据和平台的创新者则专注于人工智能(AI)和机器学习(ML)。

图4. 不同的价值主张依赖于不同的技术

展望未来，受访者认为，能够显示投资回报的可扩展、颠覆性商业模式将最成功。AI/ML和深度学习将成为赌注。投资者对将自动化和机器人(包括RPA)技术与AI/ML相结合的创新者感兴趣。根据受访者的说法，数据安全不是重点，但又应该是重点。

健康科技公司的IPO和大型并购交易可能会加速

公开发行(IPO)是企业潜在成功的最大指标之一。数据显示，市场非常欢迎健康科技公司的IPO。在过去两年中，有11家医疗技术创新公司上市。受访者将这一趋势归因于多种因素——流行病尽管糟糕，却让创新者有机会更快、更大规模地展示他们的价值(例如远程护理、福利、数据和互操作性、药物发现)。在经济逆风中，投资者看到了医疗创新的潜在价值。受访者认为，这些IPO的成功将促使几家处于后期阶段的创新者考虑在未来1-2年内上市。根据德勤对Rock Health数据的分析，2020年，有33家创新企业在后期系列融资(C+轮)中筹集了1亿美元以上。

除了传统的IPO途径外，投资者和创新者最近也将SPACs视为一种上市途径。SPACs是指在收购目标确定之前收购一家私人公司并将其上市的空壳公司。2020年，近20笔SPAC交易集中在医疗保健行业，高于过去4年的总和。受访者表示，SPACs需要大量资金，但在某些情况下，对于一些投资者来说，作为一种战略是有意义的。

SPACs有潜力创建一个跨越更大范围、机会更多的业务。但也有潜在的缺陷。由于对创新者进行投资和上市的时间限制是两年，或者是返还资金的最后期限，创新者的质量可能会受到影响，从而增加了投资者的长期风险。

根据受访者的说法，即使公开市场路线已经大大开放，传统的并购(M&A)路线也将加速。过去几年，医疗科技行业的并购交易额略有下降，直到2020年才出现反弹。受访者指出，巨额交易的增加是一个更大的趋势。他们预计，两大趋势将继续推动大规模并购:

创新者之间的整合——随着具有点解决方案的创新者的成熟，将他们的解决方案扩展为“全套”产品通常是有益的。合并是通过销售伙伴关系和/或垂直整合发生的。

大型行业和科技公司收购创新者——据受访者称，一些大型医疗计划、医疗系统和生命科学公司正在收购创新者，以加强自身的内部能力，并使收入来源多样化。

全球健康科技投资聚集地：以色列和中国是值得关注的国家

对许多投资者和创新者来说，硅谷仍然具有巨大的吸引力，但它已不再是中心。得注意的是，以色列一直是并将继续是医疗技术创新的主要中心，一些创新者只专注于向美国市场出口他们的知识产权。

中国在新兴市场中脱颖而出，2020年已在医疗科技领域投资70亿美元，而参与美国交易的中国投资者数量也有所增加——中国大型科技公司(如百度、腾讯)是美国医疗科技的积极投资者。据受访者称，在印度，几家专注于消费者健康和预防保健的创新公司正在崛起，但迄今缺乏国际投资。

欧洲的投资活动则继续保持强劲。

然而，受访者指出了一些挑战：不同国家的报销模式不同，创新者更喜欢了解当地情况的本地风投，一些投资者则更多地采取观望态度。

完整报告链接：https://www2.deloitte.com/global/en/insights/industry/health-care/health-tech-private-equity-venture-capital.html