半夏投资李蓓最新观点：未来2-3年的牛市将经历四个阶段【附证券业市场分析】

图源：摄图网

11月6日，在最新发布的月度观点中，半夏投资李蓓表示，未来2-3年将经历的这一轮牛市会分为四个阶段：

第一个阶段从10月23号开始，汇金的大力买进，托住了市场的底部；

第二个阶段从现在开始，最先会引发一部分对冲基金买入中国资产，后续会有一些多头基金，也会逐渐增加中国相关股票的配置，北向资金大拐点出现；

第三个阶段，随着财政政策持续发力，城中村改造逐渐落地，拆迁的房票安置带来一部分购房需求，中国经济进入持续复苏，地产销售回暖，房价企稳回升，基本面和企业盈利推动市场上涨；

第四个阶段，股市的赚钱效应引发保险的持续加仓，私人银行客户的持续买入权益资产在全社会财富配置中的比例上升，推动市场估值回到历史中位以上，甚至可能会回到偏高水平。

在2015年我国股票市场经历了牛市后，我国股票市场活跃度一度下降。随着国内国际双循环的新发展格局正在加速形成，资本市场的作用日益凸显，“十四五”时期将是中国资本市场实现“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的目标、中国证券行业实现高质量发展的关键时期。随着当代人理财和投资意识的增长，预计我国的证券市场活跃度将持续提升。

2022年前三季度证券业市场规模下滑

根据中国证券业协会数据，2017年至2021年，国内证券业市场规模从3113.28亿元增长至约4967.95亿元，年均复合增速达12.4%，主要受益于我国经济发展带来的资本市场扩大。2022年前三季度国内证券行业市场规模约3042亿元，同比下降16.95%，主要系2022年疫情升级、俄乌冲突以及美联储加息等因素致使市场遇冷。

注：按营业收入确定市场规模

广东、上海和北京证券行业融资较活跃

从国内证券行业融资活动来看，目前广东的融资事件最多，2016-2022年累计达到37起，其次为上海和北京，融资事件分别有33起和30起。浙江融资事件有15起，活跃度也相对较高。

行业整体集中度有待提高

从集中度来看，目前国内证券行业市场集中度还有待提升。2022年Q1-Q3中国证券行业CR4为41.89%，较2021年40.35%提升约1.54个百分点。随着中信证券、国泰君安、中国银河、华泰证券等头部公司的规模进一步扩大，市场集中度未来有望得到提升。

资产规模呈上升趋势

从证券行业总资产和净资产的变化情况来看，2011-2022年，中国证券公司总资产和净资产规模整体呈现上升趋势。2022年三季度末，全国140家证券公司总资产为10.88万亿元，净资产为2.76万亿元，同比均有小幅上升。

预计2028年证券行业营收将达6667亿元

随着我国经济逐步复苏、美联储加息周期进入尾声以及地缘冲突的缓和，前瞻预计我国证券业营业收入规模在未来几年将持续增长，到2028年，我国证券市场规模有望达6667亿元。

毕马威中国证券及基金业主管合伙人王国蓓认为活跃资本市场，提振市场信心，是中央政治局会议在2023年7月24日提出的重要要求。证券公司作为资本市场的重要中介机构，有着举足轻重作用。王国蓓认为“合规”贯穿证券行业文化建设始终，是证券公司作为资本市场“看门人”经营活动的首要准绳，亦是当下行业驶向更高质量及健康发展之路的“安全带”，证券公司应当以合规为线，于安全稳健环境中求机遇，谋发展。随着券商推动海外业务发展、拓宽国际化业务布局，如何增强核心竞争力、提升业务展性与韧性成为了券商“走出去”的重要课题。

云南省证券业协会秘书长杨云生表示，全面注册制之下，保荐人更注重可投性，必须把拟上市公司的价值挖掘出来。保荐人要提高自身的专业能力、提高对监管要求的理解能力、提高信息披露的质量，同时加强上市公司与投资者之间的沟通作用。

招商证券副总裁刘锐在 “2023资本市场高质量发展峰会”上表示，当前证券行业推动高质量发展具备充分的条件，并拥有良好土壤。一是战略导向性，资本市场不断发挥重要的作用，加大对科技创新、双碳目标以及数字变革的投入；二是市场主体非均衡性客户结构以个人投资者为主；三是改革路径，更好应对结构性的难题；未来证券行业高质量发展要将资本市场中国特色转化成证券高质量发展的引领新优势。

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