300亿港币！港股两年来最大生物医药IPO诞生：仅四个月成功上市【附抗体偶联药物(ADC)市场供需情况】

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动脉网消息，港交所自2022年以来最大的生物医药IPO诞生：药明合联在递交申请仅四个月后成功上市。公告显示，公司发行1.78亿股股份，每股定价20.6港元，每手500股，所得款项净额约34.83亿港元。截至发稿，涨30.83%，报26.95港元，成交额6.48亿港元。昨日暗盘交易收涨超20%，市值约300亿港币。

按2022年收益计，药明合联在ADC等生物偶联药物CRDMO中排名全球第二，仅次于在瑞士上市的Lonza。药明合联在通过聆讯后的更新招股书中公布了完整的2023年上半年业绩，显示截至2023年6月30日止六个月的收益与净利润分别为9.94亿元和1.77亿元，均已超过2022年全年的9.90亿元和1.56亿元。

抗体偶联药物(ADC)市场呈现快速增长趋势，主要受益于癌症治疗领域的广泛应用。ADC药物结合了单克隆抗体、毒素和链接分子的优势，具有更精准的靶向作用，减少了对健康细胞的伤害。随着技术的不断进步和临床研究的深入，ADC药物在治疗癌症方面展现出了巨大的潜力，吸引了制药公司的投资和研发。市场竞争激烈，但仍存在规模化生产和成本效益等挑战。然而，随着临床试验的持续推进和监管政策的支持，ADC市场有望迎来更大的发展机遇。

——抗体偶联药物(ADC)市场概述

作为近年来重要的肿瘤治疗手段之一，抗体偶联药物(antibody drug conjugates，ADC)已经分别在血液系统肿瘤和实体瘤中证实了其治疗价值，成为国内外抗体药物研发的新热门方向。抗体偶联药物(Antibody-Drug Conjugates，ADCs)是一类由单克隆抗体和具有强效细胞毒性的小分子药物通过生物活性连接子偶联而成的新型生物药物。其药物作用机理为通过单克隆抗体特异导向靶标癌细胞，再由偶联的小分子药物杀死癌细胞。因此，ADC兼具了单克隆抗体药物高度特异性和靶向性的特点，以及小分子药物清除癌细胞的高效性，能协同发挥抗体药物和化学药物各自的优点，能够降低对生物系统的伤害。

——抗体偶联药物(ADC)行业市场供给情况

根据药渡数据，从在研ADC药物适应症分布来看，实体瘤领域为热门研究领域约占全部在研药物的87%。

截至2022年底，全球已有15款ADC药物获批上市，而国内获批的ADC药物有6个，分别是罗氏的恩美曲妥珠单抗、Seagen/武田的维布妥昔单抗、辉瑞的奥加伊妥珠单抗、荣昌生物的维迪西妥单抗、Immunomedics的戈沙妥珠单抗(该产品已被云顶新耀退回)和阿斯利康/第一三共的德曲妥珠单抗。根据医药魔方数据，现阶段ADC药物每mg的定价在80-350元不等，但受利于我国医保政策的出台，无论是进口还是国产药物定价都有所下调，其中，首款国产ADC维迪西妥单抗在2021年医保谈判中前后价格从13500元降至3800元，降幅高达71.85%。

注：美国药品价格以Medicare支付限价(Payment allowance limit)计算，年用药费用按照体重为60kg、用药时间为mPFS或12个月计算。

——抗体偶联药物(ADC)行业市场需求情况

从市场交易情况来看，ADC市场潜力巨大，近几年交易数量及总金额呈上升趋势，据Insight数据库显示，2017年新药交易项目为10项，总金额为22.25亿美元，而2022全年ADC新药交易项目有30项，总金额高达81.17亿美元。

头豹研究院医疗行业高级分析师孙榕表示，ADC等生物偶联药物是区别于小分子药或生物药的一个独特药物模式，可降低传统化疗的脱靶毒性并确保药效，从而改善安全性和疗效。其主要优势在于抗肿瘤领域，ADC未来发展前景广阔。

据弗若斯特沙利文报告指出，全球ADC药物市场规模预计将从2022年的79亿美元增至2030年的647亿美元，阶段内的复合年增长率为30%，其复合年增长率的增长水平远高于全球生物药物市场(9.2%)。

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更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国抗体药物偶联物（ADC）行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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