老鹰基金刘小鹰：融资是门技术活，要在对的时间多拿钱

题图：老鹰基金创始合伙人 刘小鹰先生

本文来自微信号投资人说(touzirenshuo)

白色衬衫，黑色西装，坚定的眼神里，绽放出睿智的慧光。在刚刚结束的“2016年中关村十大天使投资人及年度人物”的颁奖典礼上，刘小鹰先生斩获了卓越天使投资人奖项，并在典礼现场接受了品途记者专访。只言片语中，你能够感受到，对于风口理论，他熟视无睹，坚持着自己独特的投资战法;对于融资技巧，他见地深刻，像个导师为创业者分析得头头是道。接下来，让我们一起来阅读精彩内容。

一、不赶风口，利用趋势做好投资

你做早期投资，不是赶风口，赶风口往往会在这个风口里抢项目，有很多项目估值偏高，很浮躁盲目跟进，这样导致投资成本过高。既然是风口，是一个比较短暂的风口，可能有热钱在一年内进场。当这个钱投完以后风口也没了，也下来了，这个项目可能过个一年半载，再去融资拿下一轮的时候他就拿不到了，或者估值也涨不了太多。

既然是风口项目的话，同一个时间在创业的项目就很多，同类型项目会比较多，这样的话就造成同质化很厉害，到底谁能跑出来，其实也就很少的，互联网就两三家企业能够跑到前面去。所以，在这个风口里你要是抢不到这两三家的话，其实就没什么好投的了。

为了控制风险，我们的投资策略是不赶风口，我们要投一个长期的趋势。既然投早期，这个项目我们从种子期到天使期到Pre-A轮，再到A轮我们都跟进，也许一个项目投好了可以投个两次到三次，甚至更多。越早期的项目风险越大，它还没有确定，模式没跑出来，你要是一下投太多的话，占比太多，会亏损比较大。

但是如果我一开始先进去，哪怕占三、五个点的股份，先做股东，然后我就有信息权，我还有优先权，我还有反稀释权，我有很多权利，将来它做下一轮融资我就提前知道，我就有跟投的权利。

第一我反稀释，第二如果看好，我再追加一把。这样我两轮加起来平均成本还是比较低的，风险也比较低，因为它比较确定了，这样我可以增加持股。比如我第一次5个点，第二次再投5个点，第三次再投5个点，共占15个点，算上稀释的话我也有大概十二三个点，也不错。

天使圈是有一个合投的氛围，大家都是朋友，有好项目大家一起分享，这个项目起来了大家都能赚钱，而且都是同一轮进，同股同权，每个投资方他背后都有一些资源，或多或少，他投的项目还有背后的一些产业资源，能够对接进来，甚至下一轮融资的时候，比如我们没时间管这个项目，另外机构有时间管，或者他领投的他就得多花时间和精力。

二、如何防止BAT围剿?

那我们喜欢投资什么样的项目呢?答案是投一些有真正门槛的项目。门槛分为两类，一种是技术门槛，它有技术、有专利、有自己的品牌，这些都是技术门槛，这种别人来仿照就比较难。另外一种是商业壁垒，它要通过一定的时间去建立它的行业竞争壁垒，这样BAT也不容易杀进来。

相对而言，像To B企业我们投的比较多，原因有三个：

首先它有一定的门槛，BAT没那么好杀进来，门槛建立起来之后，不太容易被别人取代。

第二，To B的互联网公司起来虽然慢一点，但是它的收入，商业模式跟收费模式还是比较好的，它的利润比较不容易被别人超越。但难点在于它需要有一个附加值，能够帮助到企业，不管是帮它们降低成本还是增加营收，还是帮它们获得更多用户增长，这都需要To B的企业去迎接挑战。

第三，To B企业不太需要烧钱，因为它能够自己产生现金流，但是考验这个团队是否有比较强的运营能力，比较强的打单能力，去跟不同的企业去谈，以及它的销售公关能力，这都很重要。

你要做To C的话，因为流量、入口都在BAT手里，所以，我们投入的时候首先要问如果面对BAT的围剿，有没有对策。所以，要没有好的对策的话，我们基本也不会投。但是话说回来，巨头们也不是什么都能杀得进来。

比如我们投一个爱股票，我们去年刚刚投，去年纯利将近一千万，今年纯利可能都两千多万了。这个爱股票它是一个股票投资的工具，也是一个投资顾问，创业者是新浪财经版的主编，干了十年出来。你说这个股票的投顾BAT有没有?它可能也有，但是它不会做的那么精细，因为百度还是以搜索作为重要入口。所以，你做跟搜索相关的东西可能对它会有一些影响。

所以大家也不用太惧怕，巨头们也不是什么都能杀得进来。作为腾讯来讲，目前还是以游戏跟社交作为两个重大的武器，像微信很牛，但是人家陌陌也做起来了，也能上市，还有直播也做起来了，这些在大公司里创新没那么快，它很难在每个领域上发展得非常快，而且刚开始的时候新东西在大公司往往孵化不出来，都是创业公司先做起来，到了一定的时候这个模式确定了，或者能够足够吸引到他的眼球，他拿钱来砸你，但那个时候没关系了，我卖给你变现也可以。

比如今日头条也做的不错，它做新闻，做头条，很多都有，BAT跟搜狐、新浪都有这种头条新闻为什么做不过它呢?它还是有一定的韧性。真正的创业者还是有很多独到之处，创新、韧性与产品的独特性，这些都非常重要。

三、融资是门技术活

创业当中做任何事情都要有备份能力，融资也是如此，我见过的不少企业因为失去现金流逐渐走向死亡。为了防微杜渐，创业者要做到提前融资。比如，根据公司的流动资金和盈利情况，算好手上有多少钱，假设半年是一个安全期，你应该在半年之前拿到钱，剩下两个月再去融资的话肯定拿不到钱，而且太着急了，别人也不会轻易地给你钱。还有像年底资金荒的时候，也是很难拿到融资的。

除了多拿钱之外，自己要想办法变钱，因为创业是做一盘生意，早一点思考变现的方式，不要老想着我可以等资本进来，资本是可遇不可求的，当你模式确定之后跑出来了，大家就来投你了，资本推动你跑得更快。

举个例子，有一个项目叫影谱科技，它是做视频的创新生态广告技术，这个项目刚公布了30亿的估值拿到新的一轮融资，拿了5亿，这是视频领域融资最多的项目。其实，它今年就能赚几千万甚至更多，但为什么要融资呢?它还是希望能多拿点钱在手里，然后准备好，未来三年就算上不了市或者融不到资，去准备3-5年，他是准备3-5年的时间来做融资，提前拿钱。所以，这种创业者非常有远见。

四、精彩问答

投资人说：在您所投资的项目里，有近期即将上市的企业吗?

刘小鹰：我们有一个项目叫兰渡文化，他们做了一个综艺节目《爱因斯坦》，做成一个IP出来跟爱奇艺合作，这个点击率非常高。网剧和综艺类，这是一块。还有一块叫杰外动漫，有日韩动漫的IP，很多动漫IP在他手里，蜡笔小新、哆啦A梦、篮球王子都在它手里做发行，而且它也投资一些制作公司，它自己拥有IP，又代理IP，IP经营也是一个不错的生意，这个公司也赚钱，准备上创业板。

投资人说：您怎么看体育产业未来的发展趋势?

刘小鹰：体育是一个长的赛道，过去体育在中国它的发展比较低，它基本上就是体育用品，还有平时打打球，没有太多的一些东西，但现在比如户外的概念，户外登山、攀岩、马拉松、骑行、跑步、赛事现在都比较热，还有各种的赛事IP，包括骑行、高尔夫、滑雪跟滑冰这些都有机会，这是政府的政策推动，政府推动是到2025年体育产业要达到多少规模，这个是有很多倍的空间。所以，现在到2025年基本上七八年时间，我们一个基金的周期刚刚好。所以，这一块是可以期待的，是有机会的。

投资人说：现在资本对于每年的投资领域不停地变，对于共享经济这个事情您怎么看?

刘小鹰：如果我们投资共享经济的项目，肯定不是为了赚钱，我们不看它能够带来多少盈利，而是看它能否成为伟大的、爆发的项目。它做得越大，估值也就越大，我们做早期投资的，看重的就是这个。

现在共享经济被搞得热火朝天，我觉得这个事情不应该为了共享而共享，我比较看好共享单车，迷你KTV等项目。比如迷你KTV它的应用场景无处不在，你等火车无聊的时候，可以唱会儿，而且使用门槛比较低。

相反，对于共享充电宝、共享按摩椅我不太看好，这些项目门槛不高，烧钱厉害，而且可能是个伪需求。比如共享充电宝大家都是拿钱布点，这个事情谁都能做，而且很多人本身就随身携带充电宝，它虽然能够一定程度上给市民带来便利，但这个项目不一定会做大，如果我们投资，充其量早期跟进，但中后期还是会退出。