紧随小米美团的步伐，旷视「同股不同权」深度解析

本文转载自微信公众号：易参（ID：YC-Inssent），作者：吴世杰

导语

易参获悉，旷视科技（以下简称“旷视”）正式向港交所递交招股书，一切顺利的话，有望成为港股AI创业第一股。

旷视创办于2011年，是一家以产品“Face++”知名的人工智能公司，深耕于深度学习（Deep Learning）和物联网（IoT）等领域。

旷视成立8年来，共完成了9轮融资，累计金额约12.3亿美元，从2018年开始规模化盈利，连续三年复合增长率超过300%。

在AI创业公司的估值、营收和盈利饱受质疑的当下，旷视以盈利状态申请IPO，可谓是给AI创业打了一剂强心针。

紧随小米、美团，

旷视有望成为第三家同股不同权的港股上市公司

招股书显示，旷视在港股上市将采用“同股不同权”架构，股本分为A类股和B类股。其中，A类股每股可投 10 票，B类股每股可投 1 票。

旷视股权架构图

根据招股书透露，旷视的创始团队合计持有2418万A类股，持股比例共16.83%。

三位创始人拥有的A类股分别为：

1.印奇通过IG Trust实益拥有11,795,254股A类股份，比例为8.21%；

2. 唐文斌通过Himalayan Trust实益拥有8,475,255股A类股份，比例为5.9%；

3. 杨沐通过Youmu266 Trust实益拥有3,910,255股A类股份，比例为2.72%。

按照10:1的AB类股表决权比例，旷视创始团队持有的表决权比例高达66.9%，拥有公司的绝对控制权。

无独有偶，此前在港股上市的小米和美团点评，也采用了“同股不同权”制度，投票权的比例设计也完全一致。

2018年7月，小米成功在港股上市，成为港股改革后第一家采用“同股不同权”上市的公司。

小米股本分为A类股和B类股，对于提呈小米股东大会的任何决议，A类股持有人每股可投 10 票，而B类股持有人每股仅可投 1 票。

其中，雷军持股 31.41%，相对应的表决权比例约为 53.79%，创始团队和公司管理层表决权比例高达 83.46%，拥有对公司最大的控制权。

2018年9月，美团紧跟小米的步伐，成为港股第二家采用“同股不同权”上市的公司。

同样的，美团股本也分为A类股和B类股，对于提呈美团股东大会的任何决议，A类股持有人每股可投 10 票，而B类股持有人则每股可投 1 票。

其中，王兴持股11.4386%，相对应的表决权比例约为48.4%，创始团队和公司管理层表决权比例高达62.12%，拥有对公司最大的控制权。

港股「同股不同权」背后，究竟是如何设计的？

目前，很多创业公司都会采用“同股不同权”制度。

其中的原因，主要是创业初期对资金的需求较大，几轮融资后创始团队的持股比例往往就被稀释得很严重了。

采用“同股不同权”，即使创始团队持股比例不高，也能保持对公司的控制权，像BAT等互联网巨头，也都采用了类似的股权架构。

2018年4月30日，港交所修订《上市规则》，正式接受“同股不同权”的新经济公司，小米和美团先后采用“同股不同权”登陆港股。

但小米美团之后，就再未出现其他“同股不同权”的上市公司。

比如钢材B2B电商平台“找钢网”，香港本地金融科技网贷平台“WeLab”，都曾考虑过采用“同股不同权”上市，但最终都没能成功。

总的来看，港交所新修订的《上市规则》虽然为新经济公司带来了福音，但相关规定仍较为严格：

1.拟采用“同股不同权”上市的公司，上市时最低市值需达到400亿港元。市值未达标的，则最近一个财政年度的收入需不低于10亿港元；

2.“同股不同权”股东的投票权，不得超过普通股投票权的10倍，且上市后不得提高不同股权比例；

3.相比港交所，目前正火热的科创板对“同股不同权”上市公司的估值（不低于100亿元）和盈利要求（不低于5亿元）均更为宽松。

因此，能否采用“同股不同权”在港股上市，是对一家公司估值、盈利能力、发展前景等多方面的综合考量。

战略布局点转移到AI后，创业公司如何应对？

从2019年上半年TMT行业的投融资交易来看，科技领域仍为互联网巨头共同关注的热点，尤其人工智能、智能硬件等细分板块备受瞩目。

在旷视的股东中，“蚂蚁金服”持股15.08%，“淘宝中国”持股14.33%，是旷视的前两大机构股东。

招股书还披露，旷视和阿里方的合作关系已经延伸到诸多业务领域，说明AI创业除了巨大的资金需求，还需要其他多方面的资源支持。

对巨头来说，对前沿技术的投资是必须的，巨头能否体现出更好的市场竞争力，最终都需要存储、芯片、内存等底层技术在后面支持。

值得注意的是，阿里在新技术领域的前瞻性投资以财务投资为主，而且会在同一个赛道投资多家公司。

事实上，除了投资旷视科技、商汤科技、依图科技等AI公司，阿里还重点投资了芯片行业的独角兽公司寒武纪。

同时，对于融资和估值，AI创业公司应该有正确的心态。

正如旷视创始人印奇所说：“AI公司把高频发布融资消息当作企业核心发展，不是正确的方向标”。

事实上，很多以AI创业为主的创业公司，某种意义上做得不够的，才是真正的从0到1。因为融资太容易了，资本的力量导致它们没有找到真正的市场。

AI创业公司如何应用股权激励招人、留人？

招股书显示，作为一家AI创业公司，旷视的研发支出一直居高不下。从2016到2019年，研发开支的复合增长率高达300%。

旷视2016-2019上半年研发开支

在如此巨大的研发支出中，最贵的则是人才。

根据招股书披露，目前旷视员工总数为 2349 人，其中研发就有 1432 人（占比 61 %），相应的福利开支为 3.09 亿，平均年薪 43 万。

对于AI创业公司来说，长期竞争力的来源肯定不是资金，也不是用户，因为用户流失和切换的门槛越来越低，用户忠诚度也会越来越低。

所以，AI创业公司的长期竞争力还是人才，招人、留人、筛选人，仍然是创业公司的永恒主题。

但是，经济下行、热钱减少，AI创业又需要大量的资金，人才这个核心竞争力，必须通过股权激励和组织管理来保证。

公司所有权和管理权分离，释放了组织活力，精细化管理又让规模化组织成为可能，包括谷歌在内的大公司，又通过组织革新，实现了个人能力的最大释放。

开发团队要求“技术股”，给多少合适？

关于港股IPO，以下两点需要公司着重注意：

公司IPO前实施的股权激励计划，需要符合《上市规则》的相关规定。如果公司在IPO前实施了股权激励计划，已经授予的期权在上市后继续有效。

但是，如果股权激励计划不符合《上市规则》的规定，已经授出的期权在上市后继续有效，但上市之后不能再根据该计划授予期权。