A前瞻官网
前瞻网
a 当前位置: 前瞻网 » 资讯 » 大咖

美国人的视角:面对严重经济衰退,公司与投资者何去何从?

分享到:
 栈外 • 2020-04-08 08:30:42 来源:栈外 E9377G0
100大行业全景图谱

作者|Gavin Baker  来源|栈外(ID:zhanwai_)

本文看点

▪ 由于新冠病毒,全世界面临严重经济衰退,美国成为疫情新的“震中”。餐饮业营业额大幅下降,实体零售趋近于零,企业大量裁员,投资市场波动。本文作者作为知名资产管理机构前高管,就公司和投资者该去向何方给出了想法建议。

▪ 他认为,降低风险为时已晚。企业要尽快评估影响。气候变暖会减缓病毒的传播速度,夏季较高的温度和较强的紫外线会杀死许多病毒。但是,病毒很有可能在明年冬天卷土重来,而美国最早要到2021年春天才能接种通过批准的疫苗。

▪ 作者认为,在选择投资者时,要优先考虑交易的确定性,主动降低估值,以减少投资者选择退出的可能性。他也认为,美国已经经历多次灾难,无需恐惧,美国定将再次渡过此劫。

2

(图片来源:摄图网)

原文来自Medium,作者Gavin Baker

我们正处于一场严重的经济衰退中,而且与近代历史上的任何一次经济衰退都不同。托尔斯泰的《安娜·卡列尼娜》开头有这样一句话:“幸福的家庭都是相似的,不幸的家庭各有各的不幸。”

这次衰退并非由金融危机、石油危机或资本泡沫破灭引发,也不是因为恐怖袭击或美联储为了防止通货膨胀而提高利率。

经济停滞,前路无处可寻。在过去四五十年,这种情况前所未见。

我很幸运有一位好朋友,他是一位杰出、经验丰富的宏观投资者,比我年长,但内心年轻。他从事投资行业已有40余年。

我很看重经验,所以大约在7年前我们达成了一个协议:他可以随时打电话问我技术方面的问题;作为回报,他会告知我最新的市场动态。

2月23日,他给我打了第一通电话,这个电话打得很及时。我们3月中旬还聊天了,但他仍是忧心忡忡。我对宏观投资一窍不通,但我们都知道,当前并非市场的最佳时机。

尽管如此,我还是想和大家分享一些当前经济衰退的想法,包括我认为近期和中期可能会发生什么,以及公司和投资者应考虑如何应对。当然了,我不是专家,所以不能确保绝对专业性。

这可能是现代经济史上被社交媒体放大的最大名义需求冲击。根据我在欧洲从事宏观投资的朋友的说法,马德里的电力消费(经济活动的合理指标)明显下降了30%。

网上订餐平台Opentable数据显示,美国许多城市的餐馆流量下降超过60%。这可能是历史上下降速度最快的一次。现在各州将在接下来的2-4周内关闭酒吧和餐馆,随着更多的商店关闭,实体零售将趋近于零。

Uber近期表示,西雅图的乘车量下降了近50%,旧金山的四季酒店已经解雇了50%的员工。

据我所知,人们对酒店和航空公司的需求比“9·11事件”后或2008-2009年全球金融危机期间下降得还要多。

英国航空CEO亚历克斯·克鲁兹在一份名为《英国航空公司的生存》的备忘录中写道:

“我们中的一些人在金融危机、非典疫情和9·11事件爆发时一直从事航空业。由新冠病毒引发的疫情比以往这些事件中的任何一件都更加严重。这是一场史无前例的全球性危机。”

此外,如果我们看到3月初的信用卡数据,可能会证实所有这一切。

许多交易者都把注意力放在首次申请失业救济的人数上,将其视为一个值得关注的重要高频指标。尽管在2008-2009年,情况确实如此,但我猜测,首次申请失业救济的人数数据落后于信用卡数据。

美联储在国会真正采取财政刺激措施(需要5,000亿美元以上)之前降息,意味着经济形势非常严峻,美联储无法承受市场压力,国会不得不采取行动,而这正是美联储青睐的先后顺序。

所有这一切的结果是,美国财政部长史蒂夫·努钦正在为多个行业纾困做准备。在经历了2008-2009年经济危机反弹之后,我很难想象他们会对股本友好或重点保护就业。

我是一名投资者,所以我关注的是对市场的影响。我们正面临严重经济衰退,市场不太可能迅速复苏。但现在除了降低收入之外,要降低风险可能为时已晚。

几乎所有的公司都会大幅下跌。我们需要企业在两至三周内评估影响。

当前情况十分糟糕。我关注的是技术和消费者。大多数科技公司参加了3月初的摩根士丹利会议,并向与会者保证,冠状病毒不会对它们的业务产生影响。但我认为,他们只是试图给出保守的观点、捏造理想中的结果罢了。

除了美联储将利率降至零和第四次量化宽松之外,重要的是,大规模的财政刺激即将到来,美联储可以做得更多。

美联储还没有开出最后一枪。政府可以做任何事情,包括直接购买股票来支持市场。

我经常想起丘吉尔的一句名言:“美国人永远会做正确的事,但只是在他们尝试了其他所有方法之后。”

3月中旬,公共卫生部门对于该病毒的看法有了明显改观,并将通过联邦应急管理局(FEMA)军事化管理。

政治考量发生了重大变化,每个人都明白形势有多严峻,没有哪个政治家愿意后知后觉。3月15日,白宫新闻发布会的大多数参与者都身着军装,我认为这点尤其值得注意。

除了大规模的刺激和更有效的公共卫生应对措施外,气候变暖会减缓病毒的传播速度。我在Twitter上看到很多人说:“如果你不是流行病学家,就不要对这种病毒发表评论。”

显然,我不是流行病学家,但作为一个投资者,我需要尽最大努力理解冠状病毒的发展进度及其带来的广泛后果。温暖的天气减缓了大多数病毒的传播,因为飞沫在潮湿的天气中不会迸得很远,这部分解释了为什么感冒和流感都是季节性的。

夏季较高的温度和较强的紫外线也能杀死许多病毒。在夏天,光线更充足,也能增强免疫系统。

美国国立卫生研究院发表的几篇论文认为,夏季更强的免疫系统也是导致流感呈现季节性的一个因素。

我敢打赌,冠状病毒在夏天会减速(参见正处于夏秋季南半球的病毒数据或者Ro因子)。中国研究人员发表了一篇题为《高温高湿降低新冠病毒的传播》的论文,认为温度每升高1摄氏度,R就会降低0.0383。他们预计,冠状病毒的风险会按如下方式发生季节性变化:

112

图注:2020年3月和7月新冠病毒疫情爆发的全球风险。

对于经济和公共卫生来说,今夏冠状病毒的减速非常重要。每过去一天,我们就离某种疫苗越近。鉴于已有证据表明已经存在128种冠状病毒毒株,疫苗很有可能并非100%有效,而且必须像流感疫苗一样每年接种一次。

这还是很有帮助的。更重要的是,随着时间的推移,我们越来越了解如何有效地治疗冠状病毒。雷德西韦和氯喹看起来都很有希望。更有效的治疗将大大降低死亡率。

疫苗将是最有效的,但不幸的是,我们最早也要到2021年春天才能接种通过批准的疫苗。几十年前,我们曾因仓促批准疫苗犯了一个可怕的错误,这意味着联邦政府至少需要测试一年才会批准疫苗。

因此,冠状病毒很可能会在明年冬天再次出现。但是那时,我们应该已经有了更有效的治疗方法,同时,呼吸机和重症监护室能力也会得到明显提高。把赌注押在人类的创造力和独创性上总是值得的。

不幸的是,中国不能为美国或欧洲提供经济或市场的路线图。因为非典和中东呼吸综合症,中国已经从公共卫生的角度做了更多的准备,因此,如果没有研制成功的冠状病毒疫苗,中国将为美国和欧洲未来公共卫生指明方向。

我怀疑,如果没有发现疫苗,或者只发现与流感部分相似的疫苗,在未来几年里,商店、餐馆、酒吧、办公楼、健身房、教堂等地方在前门安装温度传感器的情况将越来越普遍。

假设我们遵循中国模式,设置温度传感器,一旦确诊为流感,就立即被送到专门的发烧医院进行诊断和潜在的隔离。据我所知,这就是中国正在做的。如果能对此进行事实核查,我会非常感激。这是一次很棒的采访,从公共卫生的角度总结了中国发生的事情。

如果你是一位创始人或执行官,现在就削减成本吧。越早削减成本,遭受的损失就越少。削减成本的时间越晚,损失的就越多。

仅与几年前相比,投资者更关心的是生存,而不是增长。及早削减成本并实现盈利将更有利于经济复苏。不要担心你的竞争对手正在做什么,你就盼望着他们为了市场份额继续投资,因为如果这就是他们的战略的话,他们很可能会希望破灭。

如果你正在斥巨资,并且在过去的6个月里没有筹集到资金,那么就接受事实吧,经济增长大幅下跌是不可避免的,现在就去筹集资金吧。如果你有一份已签署的投资意向书,在选择投资者时,要优先考虑交易的确定性,主动降低估值,以减少投资者选择退出的可能性。

在一开始,我发现一些风投公司对于经济衰退的预测看起来很乐观。我们没有理由不以2008-2009年为基础案例,我认为,收回支出比削减支出更容易。

如果你是投资者,请认识到这是历史上最快的熊市,波动率指数(VIX)和各种情绪指标接近2008-2009年最低点。

相对于国债收益率而言,股息收益率正达到历史最低。如前所述,我认为现在除了降低收入之外再降低风险可能为时已晚。

要指出的是,从资产负债表开始这一点很重要,把重点放在可以根据公认会计原则(GAAP)的市盈率(P/E)进行估值、能够赚钱的公司上。

我认为投资者基本上有两条路径:1)什么都不做,尤其是如果你投资的是高质量的、有良好资产负债表的盈利公司;2)尝试利用极端的波动性和重新定位。

对于第二条道路,投资者要认识到,许多极端运动都是由降风险、降收入和非基本的买家和卖家推动的。

就个人健康而言,我每天晚上服用维生素D来增强免疫系统和锌,以帮助我的免疫系统在感染冠状病毒后对抗病毒。

祝大家好运,希望美国和世界尽快走出这一困境。在人类身上下注是值得的。最重要的是,请记住“恐惧是精神杀手。”

编者按:本文转载自微信公众号:栈外(ID:zhanwai_),作者:Gavin Baker

本文来源栈外,内容仅代表作者本人观点,不代表前瞻网的立场。本站只提供参考并不构成任何投资及应用建议。(若存在内容、版权或其它问题,请联系:service@qianzhan.com) 品牌合作与广告投放请联系:0755-33069875 或 hezuo@qianzhan.com

p6 q0 我要投稿

分享:
标签: 投资 美国

品牌、内容合作请点这里:寻求合作 ››

前瞻经济学人微信二维码

前瞻经济学人

专注于中国各行业市场分析、未来发展趋势等。扫一扫立即关注。

前瞻产业研究院微信二维码

前瞻产业研究院

如何抓准行业的下一个风口?未来5年10年行业趋势如何把握?扫一扫立即关注。

前瞻经济学人 让您成为更懂趋势的人

想看更多前瞻的文章?扫描右侧二维码,还可以获得以下福利:

  • 10000+ 行业干货 免费领取
  • 500+ 行业研究员 解答你的问题
  • 1000000+ 行业数据 任君使用
  • 365+ 每日全球财经大事 一手掌握
  • 下载APP

  • 关注微信号

前瞻数据库
企查猫
前瞻经济学人App二维码

扫一扫下载APP

与资深行业研究员/经济学家互动交流让您成为更懂趋势的人

下载APP
前瞻经济学人APP

下载前瞻经济学人APP

关注我们
前瞻经济秀人微信号

扫一扫关注我们

我要投稿

×
J