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股市有风险,投资...到底在投什么?

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 刘润 • 2022-07-18 13:00:30 来源:刘润 E19669G0
100大行业全景图谱

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作者|刘润 来源|刘润(ID:runliu-pub)

经常有同学在后台问我:

润总,投资到底应该关注什么?

有的公司,几乎不挣钱,甚至连年亏损,但是市值却高得吓人。

有的公司,市值不高,但是赚钱的能力很强,利润很高。

应该投哪一种公司呢?

今天的文章,我们就来聊一聊这个话题。

同时也来聊一聊,投资一家公司,你必须要知道的一些知识。

值钱?赚钱?

“有的公司,几乎不挣钱,甚至连年亏损,但是市值却高得吓人。

有的公司,市值不高,但是赚钱的能力很强,利润很高。”

这两句话是什么意思?

我举个例子。

(2021年中国500强利润排行榜,图片来自网络)

这是2021年中国利润最高的20家公司。

你可能会有点好奇,左侧的排名是什么?

其实,不管是中国500强,还是世界500强,都是按照营业收入来排名的。

但营业收入高,并不代表赚钱能力强。

利润,才代表赚钱能力。

其中,中国工商银行排名第一。

中国建设银行排名第二。

中国农业银行排名第三。

很多人都觉得,互联网公司很厉害,今天的明星公司是腾讯,是阿里巴巴。

但是在这最赚钱的20家公司中,互联网公司,只有腾讯、阿里巴巴、京东三家。

中国工商银行的赚钱能力,几乎是阿里巴巴和腾讯两大巨头之和。

如果把榜单完整地看完呢?

在这份代表着赚钱能力的利润排行榜中,大部分都是金融公司。

既然金融公司这么能赚钱,那就投资金融公司吧?

别急,我们再来看一个排行榜。

(2021年中国500强市值排行榜,图片来自网络)

这是2021年中国市值最高的20家公司。

其中,腾讯排名第一。

阿里巴巴排名第二。

贵州茅台排名第三。

这一下,轮到互联网公司发威了。

腾讯的市值,是最能赚钱的工商银行的2.7倍。

如果把这份榜单也完整地看完呢?

在这份市值排行榜中,大部分都是互联网公司。

这就奇怪了。

赚钱能力强的公司,没有想象中那么值钱。

值钱的公司,又没有想象中那么赚钱。

最能赚钱的公司不等于最值钱的公司,最值钱的公司也不等于最赚钱的公司。

绕晕了。所以,到底该投资哪一种公司呢?

是投更值钱的公司,还是投更赚钱的公司?

我的建议是,投资一家既值钱,又赚钱的公司。

值钱的同时,要尽可能地多赚钱。

赚钱的同时,也要尽可能地值钱。

看到这里,你可能一口水喷在屏幕上:

这不是在说废话吗?

其实,这并不完全是一句废话。

因为我们确实有这么一个概念,来同时衡量一家公司“值钱”和“赚钱”的能力。

这个概念叫,市盈率。

市盈率(PE)

什么叫做市盈率呢?

在投资人眼中,一家公司在没上市的时候,估值多少?也就是值多少钱?这是有一个定价逻辑的。

估值,就是用当年的利润乘上一个倍数。(公司没上市前叫做估值,上市之后,估值就变成了市值)。

这个倍数,就是市盈率。

按照今天的标准算法,市盈率(PE)=市值/净利润=每股价格(P)/每股收益(E)。

简单来说就是,一笔投资回本所需要的时间。

假如,我以每股10元的价格买入一支股票,每股的收益是2元,那么,市盈率就是5倍。

也就是说,这一笔投资需要5年的时间回本。

说个题外话,有的人可能会说:

本金又不会变,这笔回报不应该是盈利吗?怎么会是回本?

其实,每股收益的2元,并不能算是盈利。

因为每股10元的本金,实际上是一笔风险投资。

谁能保证,这家公司5年后还在?

所以,收益的2元虽然落袋,但10元的本金依然是风险资产。

清晰了这个概念,我们再来看一些赚钱能力很强的,金融公司的市盈率。(数据来源为撰稿当日)

招商银行的市盈率是9.97。

浦发银行的市盈率是4.35。

农业银行的市盈率是4.50。

市盈率4.5倍,意味着什么?

意味着,假如农业银行每年的利润不变,那么我们有信心它还能稳定经营,再赚个四年半的钱。

比如,农业银行今年的利润是1个亿,市盈率4.5倍,那么它的估值就是4.5亿。

也就意味着,投资人相信,在未来的四年半,农业银行每年都可以赚1亿。

四年半之后,我就能收回本金。

这么看来,市盈率当然是越低越好。

真的吗?

我们再来看一些很值钱的,互联网公司的市盈率。(数据来源为撰稿当日)

百度的市盈率是31.52。

亚马逊的市盈率是50.50。

腾讯的市盈率甚至曾经到过100。

100倍的市盈率是什么意思?

是说腾讯如果每年的利润是1个亿,它还能再赚个100年吗?

可是,对投资人来说,100年有意义吗?

我投资完,难道100年之后再收回投资吗?

这对我来说没有意义。

这么看来,最应该投资的就是浦发银行了。

投浦发银行,四年多就可以回本。

如果投百度,回本需要31年多,如果投亚马逊,回本需要50年多。

那为什么还会有人投资市盈率更高的公司呢?

其实,我们说市盈率100倍,这中间还有第二个逻辑。

第一个逻辑是,它能挣多少年的钱。

第二个逻辑是,它明年挣的钱会不会更多。

增长率(Growth Rate)

它明年挣的钱会不会更多。

也就是说,这家公司是不是一个会增长的公司?是不是一个会高速增长的公司?

我举几个例子。

餐饮公司、制造业公司,都不是高速增长的公司,今年挣1个亿,明年估计还是挣1个亿。

前面说到的,金融公司,赚钱能力很强。

那增长呢?

金融公司,也不是高速增长的公司。

今年挣1个亿,明年估计能挣1.1亿,后年估计能挣1.21亿。

金融公司的增长,是线性的。

但是互联网公司不一样。

今年挣1个亿,明年可能挣2个亿,后年可能挣5个亿。

第一年,它挣1个亿,市盈率是100倍,估值100亿。

但是到了第二年,它挣了2个亿,如果估值没变,那么它的市盈率就变成了50倍。

那到了第三年呢?

它说不定能挣5个亿,这个时候,它的市盈率就是20倍。

这听上去就合理多了。

所以,投资到底应该关注什么?

关注市盈率吗?

对。市盈率衡量的是收回本金的时间。

关注增长率吗?

也对。增长率衡量的是利润增长的速度。

看到这里,你可能又一口水喷在屏幕上:

你又在说废话了!

其实,这也不是一句废话。

因为我们确实有这么一个概念,来同时衡量“市盈率”和“增长率”。

这个概念叫,市盈增长比。

市盈增长比(PEG)

什么叫做市盈增长比呢?

按照今天的标准算法,市盈增长比(PEG)=市盈率/(净利润增长率*100)。

简单来说就是,赚钱的能力,要“追”得上公司的身价。

彼得林奇说,任何一家公司如果定价合理的话,市盈率就会和净利润增长率相等。

也就是说,市盈增长比等于1的时候,定价是最合理的。

当市盈增长比小于1的时候,说明这家公司的成长性要高于市场的预期。

当市盈增长比大于1的时候,说明这家公司的成长性要低于市场的预期。

有点乱,我举个例子。

现在,有两家公司。

A公司的市盈率是10,净利润增长率是20%,那么A公司的市盈增长比=10/(20%*100)=0.5<1。

B公司的市盈率是100,净利润增长率是80%,那么B公司的市盈增长比=100/(80%*100)=1.25>1。

1.25>1>0.5,这就说明,B公司的成长性要低于市场预期,低于A公司。

但,我们再算得具体一些。

第一年,A公司和B公司的利润都是1。

但到了第二年,A公司的利润是1*(1+20%)=1.2,B公司的利润是1*(1+80%)=1.8。

这个时候,A公司的市盈率是(1*10)/1.2=8.333333,B公司的市盈率是(1*100)/1.8=55.55556。

那到了第三年呢?

A公司的利润是1.2*(1+20%)=1.44,B公司的利润是1.8*(1+80%)=3.24。

A公司的市盈率是(1*10)/1.44=6.944444,B公司的市盈率是(1*100)/3.24=30.8642。

......

到了第七年,B公司赚钱的能力,就“追上”了公司的身价。

所以,投资市盈率超高的公司,其实是在投资七年后的未来。

这也就是说,投资一家100倍市盈率的公司,其实不是相信这家公司能持续挣100年的钱。

而是相信这家公司在未来几年能获得高速增长。

那么,它的市盈率就可以快速下降,投资的安全性就会大大提升。

最后的话

市盈率(PE)=市值/净利润=每股价格(P)/每股收益(E)

代表一笔投资回本所需要的时间。但,不够动态。

增长率,代表一家公司利润增长的速度。但,不够全面。

市盈增长比(PEG)=市盈率/(净利润增长率*100)。

才能代表一家公司的成长性。

也就是说,赚钱的能力,要“追上”公司的身价。

投资市盈率超高的公司,是因为大家相信,这家公司未来的赚钱能力很强。

一旦这家公司在未来兑现了赚钱能力,市盈率就可以快速下降,投资的安全性就会大大提升。

市盈率,增长率,市盈增长比。

这就是投资一家公司的三个维度。

希望能给你一点启发。

编者按:本文转载自微信公众号:刘润(ID:runliu-pub),作者:刘润,润米咨询创始人 

本文来源刘润,内容仅代表作者本人观点,不代表前瞻网的立场。本站只提供参考并不构成任何投资及应用建议。(若存在内容、版权或其它问题,请联系:service@qianzhan.com) 品牌合作与广告投放请联系:0755-33069875 或 hezuo@qianzhan.com

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