王健林孙宏斌还有这操作？三大原因让万达借钱给融创买自己

万达集团出人意料地将其价值93亿美元的资产出售给融创中国，这两家公司的官方解释未能充分说服持怀疑态度的市场，引起了中国商界的大量疑问。

在这个谜团的中心，是万达剥离巨大成本，董事长王健林的唯一官方解释是“减债”，采用“资产轻”的商业模式。此前，他并未有任何出售资产的迹象。

就在一个星期之前，王健林受邀作客云南省党委书记主持的宴会，当时亿万富豪透露了人民币320亿元(约合47亿美元)的计划，旨在建立一个将医疗保健服务、度假胜地和商业设施相结合的城市规模项目。而6月底，王健林宣布在哈尔滨东北部打造一座万达城市，近人民币400亿元。

现在，这2个项目赫然在列是万达转卖的13个项目之中，总共高达人民币 296亿元——尽管万达总投资达人民币4300亿元——融创以人民币336亿元买下万达76家酒店。

由于王健林对万达城市项目的房地产开发多元化抱有很大希望，所以融创交易一出才会震惊四座。

就在一年前，王健林将其连锁主题公园视为“狼群”，将会环绕着沃尔特·迪斯尼55亿美元的上海迪斯尼乐园。随着万达在主题公园所持股份只有9%，而上海迪士尼乐园开业后一年只盈利好转，分析师们看不出王健林可以兑现他的承诺。

加上外界的密切关注，交易显然愈加紧迫——两家公司同意在7月底之前签署详细协议。 融创中国周二在向香港交易所提交的一份文件中表示，由万达出资资助，收到人民币296亿元贷款后的两天内，将作出完成交易的最终付款将达人民币295.7亿元。

分析师表示，这一安排将有助于万达部分解除与资产相关的投资风险。

香港华泰金融控股首席财务分析师Chen Shujin表示，通过向融创提供贷款，万达正在将部分股权转为贷款利息。

她说：“资产管理带来的风险将通过这一安排转移给融创，而万达将依靠贷款利息收入来降低风险。”

根据对事实和现有数据的研究，有万达向融创出售资产的三个相对令人信服的理由。

首先是银行监管机构最近的调查，以及随后对公司造成的资金压力。万达集团是上个月受银行监管机构海外借款调查的五大海外交易商之一。虽然没有发现任何不法行为，但是这次调查却牵动中国债权人敏感的神经。对冲基金得知相关调查后抛售万达债券，导致万达债券价格暴跌。

大陆贷款机构企业融资部门的两名经理告诉《南华早报》，即使在监管机构调查之前，他们就对万达市的商业模式持怀疑态度。一名资产经理表示，他不会买万达债券。

在看万达的官方资产负债表时，公司的负债比率并没有提高，特别是与其他以债务为主的大陆开发商相比。大连万达商业地产，占集团收入的55%，在第一季度末债务为人民币5446亿元。但鉴于其较大的资产为人民币7713亿元，资产负债率为70.6%，与行业平均水平相当，而融创中国为 86.7%。

去年12月，评级机构S&P将房地产业评级降至“垃圾”以上一级，前景并不看好，由于资本支出大于预期，财务杠杆增加。穆迪在1月份也是如此评级。

第二个原因涉及万达在A股市场IPO上市计划。截至2016年9月底，万达支付股东44亿美元，将公司从香港证券交易所摘牌，目的是以较高的估值方式于大陆重新上市。与债权人签订的泄露协议显示，如果两年后的重组计划失败，万达同意以溢价价格回购股份，相当于国内外投资者的年回报率为8%和10%。

万达尚未获得批准在大陆交易所上市。

分析师表示，如果万达继续申请作为“房地产公司”重新上市，由于中国的房地产市场压力，很难获得批准。这样的失败会给债权人带来风险，担心万达失去融资渠道。

E- house中国研究院分析师Yan Yuejin表示：“迄今为止，这些无利可图的资产不仅会降低公司的负债比率，强调资产轻型模式，而且提高了被列为非房地产公司的机会。”

第三个原因是围绕着万达可能会收购融创所拥有乐视网络信息技术公司所有权的猜测，这一资产可能与万达的娱乐版块具有协同作用。

国有不良管理公司的资产经理要求匿名，说万达可能已与融创达成协议，以接管困境重重的乐视，融创1月份向乐视注资22亿美元。

消息来源说，万达电影一直在寻求购买流媒体视频网站的机会。