美国经济衰退的节点在2020年？美联储任重道远

有投资者认为美国经济在2020年会出现衰退，这对美国总统特朗普来说太幸运了。美国将在2020年进行总统选举，或许特朗普不参加竞选。然而，也有一部分投资者表示在2020年之前美国经济不太可能出现衰退。

特朗普多次高调称赞其减税计划使得美国经济在第二季度增长了4.2%，而美国第三季度经济则增长了3.5%。对此，经济学家认为美国经济衰退的风险增加，美联储提高利率对其经济构成威胁。

美国私募股权基金公司黑石集团负责私人财富解决方案的副董事长拜伦·维恩(Byron Wien )周二在纽约举行的路透社全球投资2019年展望峰会上表示，预计美国经济最早会在2021年出现衰退。另外，前美林证券公司(Merrill Lynch&Co)首席投资策略师、理查德伯恩斯坦顾问公司(Richard Bernstein Advisors LLC)首席执行官理查德•伯恩斯坦(Richard Bernstein)表示，预计2020年大选前不会出现经济衰退或熊市，不认为有一个熊市即将到来。

然而，一些投资者并不那么乐观，他们表示2020年经济衰退仍可能发生，但这可能是最早的。太平洋投资管理公司董事兼全球经济顾问约阿希姆·费尔斯(Joachim Fels)说，“我们可能将在2020年看到美国经济衰退。”另外，费尔斯认为，美联储在试图将利率恢复到正常水平以及贸易紧张局势引发通胀的同时，这一切可能会损害美国经济增长。另一方面，TCW集团公司投资组合经理Penny Foley认为，美国在2020年或2021年可能会出现经济衰退，因为美国即将接近信贷周期，美国经济增长也达到顶峰，经济刺激计划正在逐步推迟。

加息风险推动2年期国债收益率高于长期债券，而许多投资者认为长期债券是经济衰退的前兆。费尔斯表示，最大的风险是美联储加息过快，美联储倾向中性利率水平，问题是没有人真正知道中性利率在那个位置。中性利率被视为一种既不促进也不阻碍经济的货币政策，并且与稳定的通货膨胀和强劲就业相一致，但其预估与实际水平差别很大。

市场普遍预期美联储政策制定者以自去年12月以来第九次加息来回应特朗普的担忧，即收紧货币政策会使借贷更加艰难，成本也更高，从而会削弱美国经济增长。费尔斯表示，美联储将在2019年中期至少再追加三次加息，而且不会受到阻碍，美国在2020年之前不会出现经济衰退。

美联储非常乐意看到金融状况收紧。这就是他们想要看到的。去年的结果则相反，美联储选择加息，但金融状况有所缓解。去年美元疲软，债券收益率没有太大涨幅，而股市大涨。费尔斯表示，美联储主席威尔将逐渐淡化加息信号，这是对经济数据的回应，而不是对特朗普的回应。值得一提的是，特朗普最近屡次抨击鲍威尔的政策，称后者威胁到美国的经济增长并且似乎喜欢加息。

维恩和费尔斯都指出了美国经济潜在的风险，而现在九年多的经济扩张可能会使经济放缓，而企业盈利能力将逐渐被削弱。如果鲍威尔领导的美联储在通货膨胀和就业都正常化的情况下过快或积极地提高利率，可能会出现一个绊脚石。维恩和费尔斯都表示，美联储几乎肯定会宣布12月再次加息，2019年至少再加息两次。另外，维恩认为，美联储正在做正确的事情，总统特朗普吹嘘经济就得了，就不要去批评鲍威尔的货币政策了。

除此之外，维恩和费尔斯一致认为，在特朗普的减税措施刺激经济之后，美联储将在防止经济过热方面遇到挑战，同时在扩张真正开始，并且两到三年内经济放缓时，美联储不会过度收紧货币政策以遏制经济增长。如果出现经济衰退，维恩和费尔斯认为，它可能不会比2008年金融危机严重，部分原因是并没有像十年前房地产市场过热那样积累了高风险的次贷危机。