经济学家预计美国经济明年将大幅放缓 到2020年可能出现衰退

在今年减税措施的刺激下，美国经济表现在第二季度达到顶峰，预计2019年将逐渐失去动力，经济增长放缓，衰退迫在眉睫。

这是股市螺旋式下跌的一个重要原因，因为买家纷纷涌入美国国债，企业债券收益率迅速飙升。事实上，投资者的看法可能比经济学家的还要悲观。

本周各大公司已发布明年的预测，高盛和摩根大通预计2019年下半年增长将放缓至2%以下。但与此同时，两家公司预计美联储将加息四次，而其他经济学家认为美联储可能不得不放慢步伐。

经济学家指出增长放缓的一系列因素，但市场恐慌因素排在首位受到美联储加息以及关税和贸易战的影响，如果这些因素持续影响下去的话。一些经济学家表示，预计明年不会出现衰退，但到2020年，似乎出现经济衰退的可能性更大。

Natixis首席经济学家Joseph LaVorgna表示，“这取决于美联储。如果他们继续沿着目前的[加息]轨迹继续前进......我认为2020年上半年就会出现经济衰退。” LaVorgna预计明年增长2.5%，但下半年增速放缓。

自9月以来标准普尔500指数下跌近9%之后，今年股价现已持平。标准普尔500指数中超过四成股票至少下跌20%，触及熊市水平。与此同时，高收益率和投资级企业的信贷利差已扩大至2016年的水平。

“看看紧缩程度有多严重。” Leuthold Group首席投资策略师詹姆斯•保尔森(James Paulsen)表示， “如果你环顾全球，全球货币增长和收益率都会有所放缓，通常当你收紧时，就会发生这种情况......你开始在在住宅建筑商的调查中看到更多证据，住房数量、汽车销售、耐用品数量。”

'恐惧升级'

由于市场担心金融状况恶化可能会导致经济增长放缓，但可能会抑制美联储的加息，这种担忧也在加剧。

“在我看来，这个市场现在正告诉你，投资者经济衰退的担忧正在升级。无论是否正确，我仍然倾向于我们将要避免这种观点，但我们真的害怕它。我认为我们将打破先前一个低点，并且害怕牛市已经结束或经济衰退，这可能是一个很好的买入机会。”保尔森说。

然而，经济学家们并不认为经济衰退至少要到2020年才会出现，而且经济增长缓慢基本上恢复到2018年之前几年缓慢但速度正常的稳定增长。在过去11个季度中，有7个季度的增长率仅为2%左右，只有2018年第二季度达到4.2%的峰值例外。

MUFG Union Bank首席金融经济学家克里斯•鲁普基(Chris Rupkey)表示，“一切都表明明年经济放缓。抵押贷款利率上升对住房建设造成影响。设备业务订单停滞不前。消费者没有那么多的减税资金可以花费。一切都表明经济在放缓，但经济相当强劲，所以会从什么时候开始放缓?我认为，如果我们在第四季度获得3%的涨幅，那么今年的涨幅将达到3.2%左右。”

鲁普基预计2019年的增长率为2.7%。但根据CNBC的一项调查显示，包括美联储在内的10位经济学家对2019年的平均预测为2.4%。

“我们认为增长率略高于2%，2.25%。” Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk表示，“它并不是也不强劲，但它仍然可以减少失业率。金融市场最困难的事情就是利润率正在发生变化。减税所带来的缓冲已逐渐消失。”

Swonk表示，她预计2020年下半年将出现衰退，部分原因是贸易战造成的附带损害。

税收减少

经济学家表示，将经济增长恢复到减税前的速度的一个重要因素，就是减税带来的正面提振作用正在消退，企业利润增长应该是明确的，标准普尔500指数预计为8.5%左右，远低于2018年的约24%。

鲁普基表示，有迹象显示，在减税的推动下，企业支出也达到了顶峰。

例如，10月耐用品订单意外下降4.4%，部分原因是运输设备出现逆转，在8月和9月时强劲增长。在这个数字中，商业支出的指标，即非国防资本货物订单(除飞机外)持平。

“这个数字每月高达700亿美元，然后就停滞不前。我认为它已经停滞不前。它现在肯定停了下来，” 鲁普基说。 “设备投资没有进一步推动经济。他们现在已经订购了所有设备。贸易是其中一个因素。”

鲁普基表示，他对第四季度的预测保持在3%，但风险正在下行。他对明年的预测并不像其他一些经济学家预测的那样，预计贸易战或关税将升级。“如果总统考虑在布宜诺斯艾利斯的G20与中国达成协议，那么现在就是时候了。” 鲁普基指出。

美国总统唐纳德·特朗普将与中国领导人会面。那次会议可以为市场定下基调，如果他继续增加关税或加征额外的关税，也可以为经济如何进行奠定基调。

鲁普基说：“人们对中国目前的状况以及世界经济增长前景感到担忧。经济学家指出，中国经济放缓已波及整个新兴世界，并波及欧洲。”

“我看到欧洲正在走弱。” Swonk说，“我不认为欧洲已经为中国的经济放缓做好了准备。在这个系统中有很多我们不完全了解的风险。”

关税成为一种新的税收

美国经济在过去一年中表现突出，但减税优惠的丧失加上关税影响，现在可能是双重打击。

截至1月1日，对中国商品的关税可能从10%升至25%，而特朗普已经威胁额外2500亿美元左右的中国商品可能会被加征关税。

“我们有这些竞争性政策，其中减税正在扩大利润率，与此同时，我们的利润被关税和工资上涨所抵消，现在它们都朝着同一个方向发展。”Swonk说，“金融市场不确定价格上涨将会出现什么。”

经济学家预计公司会试图通过提高价格来传递关税上涨的影响，但他们可能无法这样做。

“明年，如果对中国进口产品征收25%的关税，这将相当于增加1000多亿美元的税收，其中大部分将落在消费者头上。”摩根大通经济学家指出。他们预计这种影响要么通过货币调整来吸收，要么通过中国和美国生产商的利润来吸收。

LaVorgna表示，减税可能会带来另一个影响，因为一些纳税人可能会发现他们没有足够的税款来支付新的税单，可能不得不在4月份支付更多。

LaVorgna表示，这可能会增加2019年下半年的疲软。LaVorgna说，“经济走弱有几个原因，其中一些原因是加息的延迟效应。加息肯定会减缓住房市场的增长，可能还会收紧财政政策，而不是你所想的那样。”他说，高税收州的个人可能受影响最大。

特朗普的关税引发一系列不满。在中期选举前，由100多个美国工业集团组成的团体于9月份成立了一个联盟，以反对特朗普为赢得让步或相信将为美国创造就业机会所征收的价值数十亿美元的关税。他们声称特朗普的关税每月使美国企业和消费者损失14亿美元。

商业联盟包括代表一些全美国最大公司的团体，包括美国零售联合会(NRF)和零售行业领导者协会的成员。加入的团体包括代表埃克森美孚和雪佛龙等主要石油公司的美国石油协会，以及代表Target和Autozone等零售连锁店的零售业领导者协会。

此外，一些车企也纷纷对特朗普的金属关税政策叫苦不迭。福特首席执行官曾表示，特朗普政府对钢铁和铝加征关税已使福特汽车公司的利润损失约10亿美元，而本田汽车公司表示，钢铁价格上涨带来“数亿美元”新成本。

美国本田北美执行副总裁里克·肖斯特克表示，美国钢铁价格的上涨已经导致了“数亿美元”的额外年度成本，尽管汽车是在美国组装，但超过90%的钢材是在国内生产的。

“煤矿里的金丝雀”

住房是投资者一直关注的领域，因为他们担心这预示着消费者放缓。随着利率上升，购房者越来越退缩，包括再融资在内的抵押贷款申请上周比去年水平低22%。 11月份的房屋建筑商情绪跌至两年来的最低水平，为四年半来最大单月跌幅。

Diane Swonk说，“这是煤矿中的金丝雀(危险的预兆)。它可以比经济的其他部分提前一年半对利率做出反应。”她说，目前的房地产市场不是金融危机前的泡沫。 “更多的债务比以前更安全。现在的问题是，为了保持市场的运转，政府正在发行什么债券。这不是系统性问题。这是你想要观察的信号。我们希望这是一面黄旗，而不是红旗。”

10月成屋销售意外增长1.4%。 “我们预计住宅投资只会小幅下降。”摩根大通经济学家指出。在2018年的前三个季度，他们指出，实际住宅投资按年率计算下降2.9%，到2019年还会继续下降。他们预计加息带来的阻力将逐渐减弱，住房市场活动将再次好转。