欧洲央行或结束宽松计划，投资者最关注什么？

本周四可能是欧洲央行的历史性时刻，欧洲央行预计将正式结束其前所未有的2.6万亿欧元(约2.95万亿美元)刺激计划。

全球经济疲软和贸易紧张局势令欧元区经济前景变得暗淡，而且意大利债务危机和英国脱欧欧的风险仍然存在。金融市场正在不确定性中备受考验，欧洲央行将如何避免欧元区经济陷入衰退?而投资者关注的关键问题主要为以下5个。

　1.欧洲央行将以何种方式应对疲软的经济?

欧洲央行可能会坚持认为经济状况仍然强劲，足以使其实施近四年的量化宽松政策。与此同时，它将不得不面对最近的经济数据：11月份欧元区制造业活动在两年多来以最弱的速度扩张; 德国第三季度经济自2015年以来首次出现萎缩。

经济学家表示，欧洲央行可能会下调其周四公布的经济增长预测，并维持目前对经济风险大致平衡的评估。有充分的证据表明，相对于欧洲央行3个月以及6个月前的评估，风险确实已经转向下行，但仍然可以顶住通胀压力，因为它们将同时结束净资产购买。

2.欧洲央行能否改变其利率指引?

事实上，最近几周，面对经济数据疲弱、贸易摩擦和市场波动，加息预期大幅缩减。投资者认为明年欧洲央行加息10个基点的可能性大约为80%，低于上个月的100%。

自6月份以来，欧洲央行一直认为，它将在明年保持利率不变，政策制定者最近的评论表明，即使对经济前景的担忧增加，情况仍将如此。许多分析师预计欧洲央行在夏季结束后或在2019年底加息，但在那个时候可能会发生很多事情。

　3.期待已久的核心通胀上升在哪个位置?

几个月以来，整体通胀一直高于欧洲央行接近2%的目标。这一所谓的核心通胀指标在11月份仅上涨1.1%，低于10月份的1.2%，衡量长期欧元区通胀预期的关键市场指标同时徘徊在接近一年多来的最低点。

在此背景下，欧洲央行通胀预期下调在预料当中。由于欧元区是石油净进口国，欧元区可能会从疲弱的石油产业中获得经济增长动力。

　4.欧洲央行将对到期债券的再投资说些什么?

知情人士在11月底告诉路透社，政策制定者倾向于对银行如何从到期债券中重新投入现金进行微妙的改变，包括保持购买的持续时间。欧洲央行首席经济学家彼得·普拉特( Peter Praet)最近表示，鉴于到目前为止欧洲央行仅表示这些将持续较长时间，市场在12月的再投资会议上期望更准确的定义是正确的。

在第一次加息和政策制定者表示他们对这些预期感到满意之后，市场看到再投资持续了大约两年。随着量化宽松政策即将结束，再投资有望成为一项重要的政策工具，特别是对于债券市场而言，资产购买已经抑制了借贷成本。

5.长期再融资操作(TLTRO)时间到了吗?

或许， TLTRO已经逼近。消息人士上周告诉路透社，欧洲央行政策制定者正在讨论摆脱宽松货币政策的方式，初步有了诸如长期再融资操作和交错加息之类的想法。

意大利、西班牙、葡萄牙和希腊的银行仍然希望向欧洲央行借款，特别是通过TLTRO，而非欧洲央行存款。这意味着，一旦TLTRO到期，这些国家资金短缺的银行将需要依靠欧洲央行每周拍卖来获取现金。这会加快银行相互借贷的速度，目前这些利率主要是欧洲央行的零以下存款工具，使其他经济体的借贷成本更高，新一轮TLTRO的谈判正在讨论。

消息人士表示，政策制定者愿意在明年讨论新一轮银行多年期贷款，尽管条款与之前的版本不同。尽管如此，这场讨论才刚刚开始，预计周四不会就这方面做出决定。

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