硬刚特朗普！美联储会议纪要明示将继续加息 甚至加到中性水准以上

美联储官员对升息幅度的争论愈演愈烈，多数委员倾向于继续提高，暂时超过他们认为对经济长期而言为中性的水准。

非常不同寻常的是，美联储官员们在9月25日至26日的政策会议上集体讨论的成果，并没有出现在周三公布的会议纪要中，取而代之的是，最清晰的总结出现在了官员们最新经济预测的附带说明中。该文件称:“绝大多数参与者预计，2020年年底和2021年联邦基金利率将高于他们对长期利率的预期。”

这些长期利率的预期水平，就是官员们认为利率既不会刺激经济过热，也不会抑制经济增长的水平。在最近一次预测中，官员们对这一中性水平的中位数估计为3%。在其他方面，美联储委员普遍同意继续目前渐进的加息路径。该记录显示，“所有参与者”都支持了9月26日加息25个基点的决定。

在会议纪要公布三周前，各国央行行长大多曾表示有意在年底前再次加息。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)透露，他正试图平衡经济过热的风险，既不会因为动作过慢会导致经济过热，也不会用过快的加息扼杀史上第2长的经济扩张。

长期以来，美联储的紧缩政策招到了特朗普多次批评，他将上周股市下跌归咎于美联储，并说他们是“疯了”。会议纪要显示，政策制定者们并没有理会特朗普的言论，也没有迹象表明，这些言论影响了他们对利率的预期。会议纪要显示:“与会者普遍预期，联邦基金利率目标区间会进一步上调，很可能与经济持续扩张、强劲的劳动力市场状况以及近2%的中期通胀率保持一致。”

耶鲁大学英格里什(William English)说：“我的基本感觉是，他们将逐步加息，并希望能看透经济状况。”瑞银驻纽约执行董事马丁(Robert Martin)表示，会议纪要淡化了对中性利率作为一种指导政策力量的预期，转而留下了鲍威尔的独特印记。该记录将中性利率预估重新表述为“委员会在作出政策决定时会考虑的众多因素之一”。

作为前美联储经济学家的马丁表示:“中性利率是多少，人们无法预知。委员会的观点是，你只能慢慢摸索，向目标位置前进，就像盲人走盲道。”

尽管如此，官员们似乎越来越相信通胀正不断接近2%的目标。会议纪要称，近期消费者价格指数数据“与他们的预期相符，即通胀正处于持续实现2%这一对称目标的轨道上”。在过去6年的大部分时间里未能达到目标之后，该数据如今已连续6个月达到或超过2%的预期水平。

此外，记录显示，美联储官员再次就贸易争端对经济的影响进行了长时间的讨论，特别是在阻碍投资计划方面。和大部分悲观论调不同，美联储工作人员的分析显示，未来几年，对华贸易战对美国经济增长的净影响将“非常小”。

关于利率会升到多高的问题，会议纪要对政策制定者的观点进行了详细的回顾：“一些与会者预计，政策需要在一段时间内缓慢收紧，一些人则认为，有必要在短时间内，暂时将联邦基金利率上调至高于他们的预估长期水平。”

这番话引发了美联储观察人士的各种解释，他们想知道，这2组美联储官员是在对各自的观点进行实质性区分，还是只是以不同的方式描述同一观点。

加拿大皇家银行资深美国经济学家乌比纳(Jacob Oubina)表示，后者有可能意味着，他们要在短期中性利率(受周期性条件驱动)和长期中性利率(更多依赖于结构性经济因素)之间划清界限。

在谈到金融稳定问题时，一些官员对杠杆贷款的增长和宽松标准表示担忧，称“有理由继续关注金融稳定的脆弱性和可能的风险。”鲍威尔和他的一些同事指出，经济过热带来的更大风险可能来自金融市场的过度行为，而不是通货膨胀。