美联储副主席克拉里达支持逐步加息计划，特朗普孤立无援

新上任的美联储副主席理查德·克拉里达(Richard Clarida)支持美联储进一步逐步加息的计划，并建议货币政策决策者不要改变方向并应对好政治压力或近期股市的恐慌情绪。

在9月加入美联储之前，61岁的克拉里达是哥伦比亚大学的教授，也是太平洋投资管理公司的全球战略顾问。克拉里达1983年毕业于哈佛大学，获博士学位。在经济学方面，克拉里达的学术研究专注于货币政策、货币汇率和国际资本流动上。他或许最了解自己在经济建模方面的工作，这些经济模型试图预测经济将如何应对冲击和政策变化以及美联储和其他央行广泛采用的计划。

在特朗普对美联储加息的第一轮批评之后，参议院8月份确认克拉里达加入美联储。作为Pimco的经济学家和一位成熟的货币理论家，克拉里达在最近的著作中的观点与美联储的核心观点一致，认为是时候通过将利率逐步提高至中性水平来是货币政策正常化。

克拉里达在2015年发表的一篇文章中暗示，超越中性水平将是一个错误，这表明他可能更倾向于提前加息，预计会进入略微具有限制性的水平。不过，他作为副主席的第一次出场，使得他和鲍威尔达成共识。

克拉里达周四在彼得森国际经济研究所的一次演讲中说，“美联储的宽松货币政策刺激计划已接近十年，正朝着实现充分就业和物价稳定的目标前进，宽松货币政策仍然支撑经济，我相信政策利率范围内的进一步调整是合适的。”

克拉里达的演讲突出了特朗普与美联储董事会在实际政策上的分歧，美联储一直致力于实施长期计划将利率从危机时代的创纪录低点带到更适合经济健康发展的水平。

当初克拉里达是由特朗普提名为美联储主席，这表明特朗普可能在美联储得到克拉里达的帮助来重塑美联储，而且美联储的七个董事会席位中有五个可供他来填补，其中包括为货币政策辩论定下基调的最有影响力的美联储主席职位。然而，在财政部长史蒂芬·努钦(Steven Mnuchin)和其他对维护市场信心以及对美联储独立性敏感的顾问的催促下，他选择了一批相对主流的经济学家和中间派共和党人。

作为一个团体，美联储并没有表现出改变前美联储主席珍妮特·耶伦(Janet L. Yellen)设定的加息路径来引导经济发展的迹象，这主要是美联储在特朗普2016年11月选举之前就设定好的的。如果有的话，特朗普所追求的一些税收计划、增加支出和贸易保护主义政策使得更高的利率更加合理。减税和额外支出刺激了经济增长并超出美联储此前的预期，而对钢铁等重要工业产品征收高额关税则增加了通胀带来的意外风险。

当被问及总统特朗普对美联储的批评是否会影响货币政策决定时，克拉里达说，“就我而言，这绝不是一个考虑因素。我们有一个非常明确的任务，我们的工作是维持一个非常健康和强劲的经济。”

克拉里达还淡化了近期股市动荡对美联储政策的潜在影响，并指出经济的基本面非常非常稳固。虽然承认金融市场的变动可以影响经济，但克拉里达表示，他们需要继续逐步加息，这只是评估经济前景时需要考虑的众多因素之一。由于贸易紧张局势加剧以及美联储加息，全球股市经历六年多以来最糟糕的一个月。

由于特朗普的政治压力上升，前期加息速度过快，美联储试图防止经济过热，同时逐步加息的计划正在变得复杂化。特朗普自7月以来至少七次批评过美联储。在特朗普最近对美联储的评论中，他在10月23日对媒体称，他后悔提名杰罗姆·鲍威尔(Jerome H. Powell)担任美联储主席一职。

克拉里达在担任美联储副主席的首次演讲中表示，与早期的经济扩张期相比，“货币政策必须平衡的风险现在变得更加对称，而且不会呈下行趋势。他明确指出，他在2019年对美国经济开出的的货币政策处方将取决于通货膨胀情况。另外，克拉里达补充说，“如果强劲的经济增长和就业增长继续并伴随着稳定的通胀，通胀未能达到美联储的预期，这种情况下我是会反对提高短期利率的做法的，至少是超过了我目前的预期。然而，克拉里达没有详细说明他对利率的预测。

克拉里达对美国生产力前景表示乐观，而生产力放缓是多年来令人对经济增长失望的关键因素。他特别指出，商业投资的增加是鼓励经济增长的重要动力。就业市场的空间进一步加强而不会产生通胀压力，并指出黄金时代的劳动力参与度仍然很低。

虽然同意鲍威尔的观点，即利率中性水平的概念由于其不精确性而给决策者提供了有限的指导。但是，克拉里达表示，在判断货币政策的立场时，这仍然是他考虑的因素。他指出，美国债券市场的一些迹象表明通胀最近可能已经上升，通胀调整后可能达到0.75%左右。

自2014年第三季度经济数据公布后，美国经济有望创下自2014年以来最佳季度增长纪录。彭博社调查的经济学家预计，在上一季度增长4.2%之后，美国第三季度经济增长率为3.3%。与此同时，通货膨胀在美联储2%目标附近徘徊，9月份的失业率跌至3.7%，为49年来的最低点。

美联储今年已经三次加息，而且在这个明朗的加息背景下，美联储今年再加息一次，2019年加息三次。美联储政策制定者普遍认为，目前稳定的加息步伐并不是减缓事态发展的一部分，而是要缩减近10年前经济衰退期间部署的最后一项宽松货币规模。即使在耶伦于2015年底开始加息之后，美联储的政策利率也不到1990年至2007年上次经济衰退开始时的平均水平的一半，并且仍然足够低，仍然是促进经济增长，而不是抑制经济增长。

如果特朗普提名其他美联储董事会候选人获得批准，那么共识可能只会加强，这与特朗普期待的结果是相反的。这些候选人包括负责金融稳定的专家Nellie Liang、经济学家Marvin Goodfriend，而Goodfriend过去的著作表明他会支持更高的利率来对冲通胀。另外还有堪萨斯州社区银行家米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)，这个人不太可能去干扰美联储的加息政策。

为了改变这种尴尬处境，特朗普必须要么撤销待定的任命，要么让提名在新国会1月就职时失效，或者在第二任期开始时与他精心挑选的鲍威尔进行对话。根据美联储等独立机构的法律规定，特朗普很难撤销美联储董事会成员。

特朗普的压力可能会越来越大，因为11月6日的中期选举将迎来2020年的美国总统大选。由于投资者对贸易风险加剧、全球经济增长放缓以及长期美国国债收益率上升感到担忧，特朗普对近日股市抛售感到焦头烂额，而他此前一直将美股牛市作为自己政绩的表现。

另一方面，鲍威尔作为最具货币决策权的领导人物，一直小心翼翼地建立自己的人脉圈。多年来，在共和党的圈子和政策倡导下，他对国会很熟悉。在担任美联储主席的头几个月里，他一直得到了国会的支持，即便特朗普多次批评美联储的工作，共和党人也一直支持他。