欧洲央行计划结束宽松货币政策，贷款和再投资未定

消息人士告诉路透社，欧洲央行政策制定者正在讨论如何让欧元区摆脱多年的宽松货币政策，目前还在构想当中，例如提供新的多年期贷款以及阶梯式加息。

欧洲央行将在未来几年内完成一项艰巨的任务：在不损害银行业的情况下，撤回其前所未有的刺激措施，而银行业仍然在国家层面上存在严重分歧。与欧洲央行政策制定机构相关或接近的五个消息来源的对话表明，利率制定者开始提出缓解转型的想法，包括首先只提高银行存款利率，并以浮动利率提供多年期贷款。这些想法旨在避免南欧银行家和投资者担心流动性紧缩。然而，欧洲央行发言人拒绝就此事发表评论

这场讨论处于早期阶段，不太可能出现在12月13日欧洲央行理事会会议上，到时政策制定者将主要关注如何将来自欧洲央行2.6万亿欧元(约2.95万亿美元)债券的现金进行再投资。其他决定将留待2019年，这些决定围绕流动性问题展开，而流动性问题在欧元区周围分布不均。

德国和法国的银行拥有数千亿欧元的超额准备金，而意大利、西班牙、葡萄牙和希腊的银行仍然从欧洲央行借入更多资金，特别是通过其有针对性的长期贷款协议。

这意味着，一旦长期贷款协议到期，这些现金流不足的银行将需要依靠欧洲央行每周拍卖债券或主要再融资操作来获取现金。这无疑会加快银行相互借贷的速度，目前银行已经停留在欧洲央行的零利率以下的存款工具上，从而使其他经济体的借贷成本更高。

因此，即使是较为保守的欧洲央行理事会成员现在也愿意在明年讨论向银行提供新一轮多年期贷款，而条款与以前的版本不同。这将有助于银行满足监管要求，即拥有一定数量的多年资金，称为净稳定资金比率，并防止长期贷款在2021年接近收紧或崩溃状态。

其中一位消息人士表示，目前的一个想法是让长期贷款成为一个具有浮动利率的永久性工具，配合欧洲央行的主要再融资操作，这将避免在欧洲央行决定将该汇率从零上升至2016年3月以来的时候与欧洲央行发生纠纷。

并不是说很快就会发生这种情况，欧洲央行承诺在明年夏天将其利率保持在目前的超低水平。一些政策制定者设想一开始只提高一次或两次存款利率，该利率目前设定在零下40个基点，这意味着银行必须向欧洲央行支付他们存入该机构的任何超额现金。

降低违约罚款是欧元区核心银行的首要任务，欧洲央行在其债券购买计划下收到的大部分资金已落地。对此，欧洲央行首席经济学家彼得·普拉特(Peter Praet)在最近的一次采访中说，“我们存款工具的利率目前对市场利率具有决定性作用，当被问及哪个利率将首先出现时，我们的货币政策信号传递方式非常重要。”但欧洲央行每周贷款或隔夜边际贷款融资的主要再融资利率相应增加，将会给欧洲央行带来压力。

过去几年，欧洲央行将大批现金投入欧元区经济体，这些资金使用量逐渐减少。但随着欧洲央行拨回刺激政策，情况可能会迅速改变。欧元区内的银行在2020年可能发生债务危机的背景下撤退到本土，但尚未重新开启相互之间的贷款。

这个问题也会引发关于是否延长再融资期限的争论，再融资是在危机最严重的时候推出的，并且至少持续到明年年底，这使得银行可以按照他们想要的方式借入固定利率。每周可以拍卖债券，只要他们有抵押品。