欧洲央行将加息推迟至2020年，新一轮贷款是赌博还是先发制人？

周四欧洲央行改变其紧缩计划，将下一次加息推迟至2020年，并为银行提供新一轮廉价贷款以振兴欧元区经济。

美联储和世界各地的其他央行也在对下一步加息保持谨慎，这是一次比预期更大胆的举动。欧洲央行将会评估全球贸易冲突、英国退欧的不确定性和意大利酝酿中的债务问题对整个欧洲的经济增长造成的影响程度，这一政策转变再次表明欧洲央行行长马里奥·德拉吉( Mario Draghi)对我也区经济增长的信心较为脆弱，仅在欧洲央行宣布结束2.6万亿欧元(约3万亿美元)的资产购买计划后几个月。

德拉吉表示，今年欧元区经济仅增长1.1%，比三个月前的预测下降0.6个百分点。一揽子新贷款计划将再次以创纪录的低利率帮助银行补充资金流动性以刺激经济增长。与地缘政治因素相关的不确定性持续存在，贸易保护主义威胁正在打击投资者的情绪，欧元区经济增长前景的风险仍然倾向于下行。”

在政策制定者决定结束他们的债券购买计划并希望开始让欧元区经济摆脱危机之后的三个月，欧洲央行正在恢复刺激政策。在依赖出口的欧洲经济因贸易紧张局势、外部需求放缓以及英国脱欧不确定因素的影响下，欧洲央行似乎错过了时机，也只能说是运气不佳。虽然许多人预计欧洲央行会采取行动，但预计最早不会在周四发布公告。这标志着欧洲央行理事会成员们的担忧程度超过市场的预期，这一点在最近几天得到了其他机构和中央银行的回应。例如，经济合作与发展组织(OECD)下调了对欧洲和全球经济增长的预测，加拿大央行表示其未来加息的不确定性增加，纽约联储主席约翰·威廉姆斯称美联储会对下一步加息保持耐心。

对此，彭博经济学家大卫·鲍威尔(David Powell)和杰米·默里(Jamie Murray)说，“欧洲央行理事会今天的决定表明，广泛的不确定性正在严重打击欧元区经济。假设美国贸易政策、英国退欧以及意大利与欧盟之间就预算形成的紧张局势没有再度升级，没有出现大的冲击，那么欧洲央行可能会在2020年3月加息。欧洲央行的主要举措是恢复其有针对性的长期再融资操作，旨在鼓励银行向企业和客户提供信贷。贷款期限为两年，利率将在每项业务的生命周期内与主要再融资利率挂钩。与之前的报价类似，该计划将采用内置激励措施来保持信贷条件的有利性。

在利率方面，欧洲央行表示至少在今年年底之前将保持在目前创纪录的低水平，比他们之前预示的时间晚了几个月。虽然欧洲央行此前已表示利率将在夏季保持在历史最低水平，但现在预计将至少在2019年底之前留在那里。虽然投资者长期以来一直预计欧洲央行今年会暂停加息，但很少有人预计该行将在本次会议上改变其政策信息。这一突然行动导致政府债券收益率下跌，当天宣布后欧元兑美元下跌约0.6%至1.1244美元。

据知情人士透露，政策制定者已准备好采取更加细致入微的措施，并且在预测经济增长逐渐消退后，德拉吉将推动规模更大的刺激计划。当新的预测显示2019年仅增长1.1%，还不到一年前欧洲央行预期的一半，而立场更加强硬的利率政策决定者同意延迟加息。德拉吉在新闻发布会上表示，欧洲央行处于经济持续疲软和风险不确定的时期，下调对经济增长的预测和通胀预期。投资者注意到，不同寻常的是，即使在调整政策方向之后，欧洲央行还没有改变其风险倾向于下行的评估。另外，德拉吉引用了外部因素，如贸易保护主义，英国退欧仍然不确定的性质以及新兴市场的脆弱性。

欧洲央行启动了第三次有针对性的长期再融资操作(TLTRO III)，其中包括两年期贷款，旨在帮助银行补充资金流动性，从而避免可能加剧经济放缓的信贷紧缩。面对工业产出和出口下降，商业银行已经开始限制信贷。据路透社报道，新贷款的浮动利率将与欧洲央行的主要再融资操作挂钩，目前设定为零。欧洲央行表示，就像最初的TLTRO计划一样，TLTRO-III将以信贷条件的内在激励措施保持优势。

欧洲央行扩大稳定利率范围的举措很可能被视为其政策逆转。荷兰国际集团(ING)首席经济学家布莱斯基(Carsten Brzeski)在给客户的一份报告中写道,“这显然是企图保持领先地位并避免无端收紧欧洲央行的货币政策。但与此同时，这也是一场赌博，因为从现在开始要应对经济严重下滑，需要采取前所未有的刺激措施。”