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麦肯锡中国化工产业全景概览:未来10年中国将为全球贡献逾一半增长

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 Winnie Lee • 2019-03-22 11:26:18 来源:前瞻网 E5188G0

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中国看起来仍将是增长最快的主要化工市场,但重要的变革正在进行。

自2011年以来,快速增长的中国化工行业一直是全球营收最高的,其增长速度继续远远超过其他主要化工产区。

但如此庞大的规模不应被视为稳定的迹象。相反,中国的化学工业正处于深刻而迅速的转型之中。

在过去20年里,中国化工行业的增长呈现出快速投资、激烈竞争和大量行业细分的特点。在生产技术得到广泛利用和容易获得原料和资金的情况下尤其如此。

这种结合导致许多行业产能严重过剩。

但目前市场和行业正进入一个新的发展阶段。

中国正在转向特种化学品的增长,这反映出消费需求的趋势和中国工业产出的日益复杂化,同时某些行业的整合也开始占据主导地位。

这些趋势都有助于该行业部分领域的价值池增长前景。

与此同时,投资资金更难获得,政府正在对该行业实施新的、更严格的环境监管。

要想在中国化工市场发展的下一阶段取得成功,参与者将需要接受一套新的战略。

中国新的化工市场动态

过去20年,中国化工市场对全球化工市场的增长贡献了一半。

2018年年中以来,由于中国经济放缓和中美贸易关系,经济动荡加剧,短期前景增添了新的不确定性。

尽管随着中国整体经济的成熟,化工市场的增长速度预计会放缓,但我们预计,在中期,增长速度仍将显著保持正值(见图1)。

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中国化学工业现在所构成的巨大基础——2017年约1.5万亿美元的销售额,占全球化学工业收入的近40%——意味着,即使整体增长率较低,绝对数量的增长仍然非常大。

要了解这种潜力,考虑一下,以每年5%的速度增长,中国将增加相当于巴西或西班牙化工行业年销售额的分量。

预测显示,未来10年,中国将为全球化工行业贡献逾一半的增长,突显出其重要性。

五个趋势正在推动中国化工市场的变化。其中三个趋势推动了该行业的扩张和多元化,另外两个趋势正在施加新的限制。

产业政策和消费趋势刺激了对更多专业产品的需求

随着中国的经济政策更多地转向消费驱动型增长,而不是投资驱动型增长——在消费驱动型增长的同时也转向更为复杂的产品——其结果很可能导致特种化学品需求的额外增长。

例如,随着高端个人护理产品市场的增长,它们可能会带来对更复杂的专业表面活性剂和添加剂的需求,以及更昂贵的香水。

同样,中国的消费趋势将提供新的机遇。

例如,在线订购食品的快速增长可能会增加对包装材料的需求,从而潜在地提高对生物可降解聚合物等创新产品的需求。

与此同时,中国政府的《中国制造2025》战略也在优先发展一批高科技产业。

报告指出的战略方向可能刺激某些终端市场,如航空航天、电子、电动汽车(EV)和电池,进而可能为扩大一系列更复杂的化工产品在中国的生产创造机会。

以电动汽车为例:到2030年,中国电动汽车销量预计将以25%的复合年增长率增长。到那时,中国将有12%的汽车是电动汽车,占全球电动汽车销量的一半以上。

其他的例子包括用于高速列车的涂层和新材料,以及用于中国不断扩张的航空航天工业的先进复合材料。

提升创新和技术能力,增强产业实力

从中化集团(Sinochem)等以“科学至上”为口号的行业巨头,到酶、催化、纳米材料和电池材料等一系列前沿领域的初创企业,整个化工行业都在拥抱研发。

中国的化学研发支出目前已位居世界前列。

中国化学工业的研发结构也发生了变化,从政府主导的研发转变为由与政府研究机构和大学合作的生态系统中的单个公司主导的研发,并加强了保护知识产权的机制。

中国的化学技术能力正在迅速发展。

中国企业在技术上与西方企业平起平坐的例子有很多。万华化学集团就是其中之一,该公司开发了自己的甲基-二苯基-二异氰酸酯(MDI)技术。

万华目前是全球最大的MDI生产商。由于异氰酸酯化学产品在技术进入壁垒方面面临挑战,该行业历来由少数几家西方公司紧密控制。

另一个例子是金发科技(Kingfa Science & Technology),该公司最初是电视机外壳塑料等低端产品的供应商,但现在已成为顶级汽车整车厂的工程树脂供应商。

金发科技也是世界上生产聚醚醚酮树脂、聚酰胺10T等高科技工程树脂的少数生产商之一。

在快速发展的锂离子电池领域,杉杉科技已在阳离子负极材料、电解质、分离膜等领域占据领先地位,在各领域均居前三位。

在某些领域,中国化工行业正开始获得相对于跨国公司(MNCs)的技术优势。

许多发酵产品都是如此,包括味精、维生素C和黄原胶。

在所有这些领域,中国企业如今都是全球领先的生产商,基于性能更好的技术,而且它们还在继续实现流程和质量的改进。

开发新材料是中国企业处于有利地位的另一个例子。

例如,凯赛生物产业(Cathay Industrial Biotech)已在生物基尼龙5,6聚合物方面确立了领先地位,这是一种具有广泛应用前景的聚合物。

总的来说,现在有大量的中国公司能够获得许多最先进的技术(或者至少是几乎最先进的技术),在协同应用程序开发的支持下,这些技术可以使它们与跨国公司非常有竞争力。

向新投资者开放这个行业

2015年以前,中国的炼油一直被视为国有石油公司控制的战略性国家产业。石脑油裂解也在他们的控制之下,而跨国公司只能拥有50%的股份。

然而,自那以来,炼油和上游石化领域的投资已向跨国公司开放,也更广泛地向中国民营企业开放,以建立独资企业。

几家私营企业正大举向上游投资,进军石化生产,重塑中国石化行业。

我们的分析显示,在中国每年计划新增的2000万吨乙烯产能中,有9个由POE支持的项目占了一半以上。

例如,恒力石化(Hengli Petrochemical)正往上游进入炼油行业,为其生产的对苯二甲酸和聚酯提供原料。

与此同时,多家跨国公司正计划进行全资投资,包括巴斯夫(BASF)的一家综合石化企业和埃克森美孚(ExxonMobil)的一家炼油-石化企业。

收紧融资渠道

该行业也在新的约束下运营。

中国政府在全国范围内收紧信贷的政策,对资本密集型的化工行业来说,一直是一个特别的障碍。过去,化工行业一直受益于低成本资本来扩大产能。

银行贷款更难获得:中国主要的银行监管机构在2014年颁布法令,将控制对供应过剩行业的投资,包括部分化工行业,这导致银行在2015年收紧了对供应过剩行业贷款资格的规定。

过去一年,银行纷纷要求更多抵押品,过早终止贷款,并拒绝续借贷款,这使化工企业在借款方面进一步处于不利地位。

化工企业的利率也高于市场平均水平。

进一步限制选择的措施是对使用共同担保贷款的公司进行更严格的监管。共同担保贷款是一些省份使用的一种机制,在这种机制下,公司集团可以相互担保贷款,而实际上,一旦一家公司破产,所有公司都将面临风险。

与此同时,中国政府正在限制新债券的发行——传统上,新债券是私募股权投资公司的主要资金来源——私人贷款也变得更加规范。

多数化工企业仍无法获得股权融资:国内投资者的选择性越来越强,而化工企业被认为没有足够的吸引力,不适合在中国境外进行IPO。

中国政府继续控制债务的政策表明,未来几年化工行业的融资前景仍将充满挑战。

这已经产生了重大后果。

2010年至2015年期间,中国化工资本支出快速增长,化工需求以每年10%以上的速度增长,2015年增长逾一倍,达到1.61万亿元人民币。

消费在2015年达到顶峰,到2017年回落7%,至1.5万亿元人民币(见图2)。

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导致结构调整的新环境法规

过去20年,中国的化工行业发展将增长置于环境质量之上。

2016年发布的《环境保护“十三五”规划》将“青山绿水”作为国家政策,标志着中国政府开始着手解决环境恶化问题,这标志着一个重大转变。

新的国家污染控制标准正在通过推动生产许可证制度和将化学品生产迁至特殊化学园区的措施而得到实施。

2018年禁止进口塑料垃圾的禁令,是同一项新政策的一部分。该禁令打乱了西方国家对中国的出口依赖。

这项环境政策的目标是将化学生产从目前的格局——成千上万的工厂分散在城市工业和住宅区的混合区域——转移到一个以专业化学生产区为基础的新格局,在那里废水和危险废物处理基础设施可以集中和共享。

虽然一些地区——例如上海——长期以来一直执行严格的标准,但中国大多数工业化地区都面临着严重的化学污染问题。

新环境法规对大型上游石化、化工中间体和聚合物工厂的影响有限,这些工厂大多建有适当的排放控制和废物处理设施。

中国制造业、农业和消费者使用的所有特殊化学品,从涂料、染料和农药,到食品配料和表面活性剂,都是由数千家规模较小的工厂生产的。

这些通常是私人拥有的业务,往往缺乏适当的废物管理能力,并且位于城市地区。

关闭违规工厂的举措影响了大量此类小型企业,但对整体化工产量的影响没有那么严重。

例如,在山东省,政府在2018年关闭了该省25%的化工企业,但这只影响了5%的产量。

展望未来3至5年,我们预计中国环境部门将继续在指定的“彻底改造”区域大力推进执法,这些区域占中国化学产品产量的近50%,并推动“适度改善”执法区域的改善(见图3)。

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这可能会导致特种化学品市场的持续中断。

其影响可能是巨大的:2017年至2018年,中国的环境执法部门关闭了30%至40%的味精、某些染料和农药生产厂家。

这种供应的减少导致中国这些行业的分散染料和草甘膦农药价格大幅上涨,涨幅接近50%。

尽管新规可能会迫使整个行业的重大部门进行重组,但它们也可能为那些能够在新规下进行管理、并能够消化合规带来的更高运营成本的公司带来更高的盈利能力。

即使在进行了环境投资之后,它们也可以继续在全球成本方面保持高度竞争的地位,然后在一个不那么拥挤的领域展开竞争。

适者生存,中国风格

这些新动态对中国化工行业的发展和未来的价值池增长意味着什么?

我们的分析表明,中国不同化学工业部门的发展很可能会继续遵循过去20年的模式。

这包括一个大规模的过度投资和供应过剩的阶段,因为国有企业(通常与跨国公司合作)和私营企业急于进入中国生产化学品,而这些化学品在中国历史上一直供不应求,原因要么是缺乏原料,要么是缺乏加工技术。

这一阶段之后,最终会出现一次洗牌和随后的整合。在这个阶段,参与者的利润率和投资回报稳定在一个可持续的水平。

从商品(如苏打粉)到特殊产品(如维生素C和味精),许多产品都达到了这个阶段。

然而,有一份令人印象深刻的化学品清单,决出赢家的战斗仍在进行中(图4)。

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聚酯纤维市场提供了一个市场发展模式的很好的例子,以及随着时间的推移它如何影响一个细分领域的价值(见图5)。我们的分析表明,聚酯纤维价值池的长期趋势之一是随着中国需求的不断扩大而增长,但趋势线有上升同时也有下降。

本世纪初供不应求的需求创造了较高的利润率,吸引了许多新进入者。严重的产能过剩由此产生,随之而来的是一场洗牌。

我们的分析表明,聚酯纤维已进入如图4所示的再平衡阶段。

该细分领域的价值池低于此前的峰值,但与其他参与者相比,排名前十的公司的整合举措已经提高了它们的盈利能力,并继续提高了它们的利润。

我们的预测表明,行业整合可能会继续,聚酯纤维需求将进一步扩大。这可能将价值池提升到新的高度,而领先的参与者将继续占据最大份额。

随着类似的市场动态在许多其它化工领域发挥作用,它们的价值池显然有以类似方式发展的空间。

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需要强调的是,化工行业仍有一些重要领域——尤其是乙烯和丙烯——中国对这两个领域的需求继续超过国内产能。

我们的预测表明,即使已经宣布了这些投资,到2023年乙烯产量仍将继续落后于需求。

然而,向新参与者开放石化行业的规定意味着,产能可能会继续增加,这意味着这些行业也将进入整合阶段。

在这些专有技术限制了进入者的数量的化学细分领域,如某些尼龙中间体和异氰酸酯,这种状态能持续多久尚待分晓:中国化学工业极具创业精神的特点及其工艺工程师的创造性,可能会对中国的这种情况构成挑战。

聚碳酸酯是一个细分市场的例子,直到最近,这个细分市场的国内供应一直不足,但利用中国开发的技术投资兴建新厂,使产能增加了两倍,到2022年,聚碳酸酯可能会陷入严重的产能过剩。

新的环境法规和更有限的融资渠道将如何影响该行业在中国的发展?

矛盾的是,对于一个正在努力适应新市场动态的行业来说,新限制可能是塞翁失马,焉知非福。

在这个行业,需求增长率一直非常高,以至于每两年建一座新工厂往往是成功的关键,但现在,它面临的增长率只有这个水平的一半。

对新工厂的需求将不同以往,因此有限的资金将不会构成太大的挑战,甚至有助于抑制一些过于热情的企业加剧产能过剩。

与此同时,在一个适度增长的市场,环境法规强制关闭产能的破坏性,将小于一个年增长率超过10%的市场。

与此同时,或许最重要的是,增长环境的变化将有助于推动化学公司的管理团队确保他们的运营真正有利可图。

企业将需要制定一条通往高质量、高利润增长的道路,而不是躲在新借款的背后。

中国化工企业如何适应新时代

面对中国市场的变化,主要的玩家群体应该如何定位自己?

国有企业:财富与角色的分化?

过去20年,国有企业一直引领着中国化工行业的发展,但更密切地关注这一群体,以了解未来的发展可能会如何,这一点很重要。

最著名的是中央国有企业,而省级政府拥有的国有企业集团有时会被忽视。

事实上,与中央国有企业相比,后一类企业的许多参与者遵循了更具活力和创业精神的发展轨迹。

其中一个例子是前面提到的MDI制造商万华,其最大股东是山东省。

万华成为MDI领导者的道路始于40年前的合成革生产,如今,该公司拥有令人印象深刻的盈利能力和积极的扩张计划,包括在美国墨西哥湾沿岸建立一个全球规模的MDI项目。

另一家公司,上海华谊,从生产氯碱和精细化工产品,到生产轮胎和进入氟化工制造领域。

该公司拥有一系列项目,包括钦州的一个煤化工综合企业,以维持中期增长。

另一家成功的企业是国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司(SDIC Xinjiang Luobupo Potash),该公司正在新疆开发一种高质量、低成本的钾盐资源。

这一新产量将有助于减少中国庞大的钾盐进口,这表明,在满足中国巨大市场的化学需求方面,中国仍存在着巨大的机遇。

与此同时,主要的中央国有企业正在继续履行中国政府赋予它们的历史性使命,提供稳定的基本化学品供应。

它们参与了当前这波投资浪潮,目的是将中国乙烯产能提高一倍。中石化的4个裂解项目使其成为最大的投资者。

由于中央国有企业规模庞大,它们也完全有能力履行政府赋予它们的另一项使命:保持稳定的就业。

然而,与此同时,这些公司也面临着新的挑战。

维持业务规模将需要与提高盈利能力的压力相平衡,即开始淘汰竞争力较弱的老生产资产。

在炼油和石化业务面临来自咄咄逼人的新进入者、私人股本公司日益激烈的竞争之际,它们必须把握好这一点。

其中一些公司还面临着长期战略方面的潜在问题。虽然它们在提供基本化学品供应的目标上取得了成功,但这一重点可能使其中一些公司在为中国下一阶段经济发展服务所需的特种化学品业务方面的地位有所下降。

与基本化学品不同的是,这类技术并不总是能得到许可。

一些国有企业正与集中化、筒仓式的组织结构以及可能阻碍其发展强大专业部门的官僚作风作斗争。

这类专业企业通常会快速发展,并依赖于研发、制造和销售部门之间的跨职能协作来取得成功。

然而,如果国有企业能够克服这些组织挑战,发展必要的卓越功能,它们的规模将是一种优势。

民营企业:推动企业专业化

中国私营化工企业也正处于一个重要转变的风口浪尖。

他们正从中国化工市场增长高峰期的投机时期转向更有纪律的时期,这一转变是由新的金融和环境约束以及市场向更高成熟水平的演进所推动的。

这一组中的许多公司所面临的挑战是使其业务在所有方面专业化。

这些公司中,有大量仍由创始人管理,即使他们拥有公众股东,这些创始人仍在很大程度上控制着公司的决策权。

在这些最大的公司中,创始人现在都是亿万富翁。

这种专业化的驱动包括业务流程,为此他们需要在决策、策略选择和执行、以及招聘和培训方面采用最佳业务实践。这还包括提高他们的创新和技术能力。

POE的领导人有一种意识,这里的风险很高。

各公司越来越多地采取战略,扩大和巩固化学工业的主要部门,例如染料和聚酯纤维等部门。

在这个行业发展的新阶段,那些已经将业务专业化、习惯于与银行合作以获得融资、能够从容应对监管和环境合规以及政府关系的企业,将处于最有利的地位,能够抓住机遇,并在各自的行业占据主导地位。

私营企业、中央国有企业和省级国有企业的不同命运,突显出市场正在上演的活力。

许多私营企业和省级国有企业继续发现非常高的增长机会,而大多数中央国有企业实现较低的增长率,每年低于10%(见图6)。

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跨国公司:面临着一场艰难的斗争

要找到一家化工跨国公司在中国获得与其在全球市场份额相当的市场份额的例子并不容易,这一事实概括了随着中国化工市场不断膨胀,跨国公司一直面临的挑战。

从历史上看,跨国公司常常通过收购进入新的地域市场,但这在中国并不可行。

这是因为国有企业无法被外国公司收购,而中国的私营企业要么雄心勃勃,难以被收购,要么规模太小,不值得收购。

相反,跨国公司不得不依赖直接投资,但它们在这方面遇到了挑战。

在20年前开始的第一轮跨国公司在华大规模投资中,它们是通过与中国国有企业的合资企业进入中国的,条件是跨国公司带来了中国所需的化学加工技术。

由于缺乏多数控制,行动的规模往往会被限制。

此外,在跨国公司能够在更下游的化学品领域完全拥有其中国子公司的情况下,跨国公司为避免高风险举措而采取的保守决策过程,使其难以像中国企业领军企业那样大举扩张产能。

因此,跨国公司实际上避免了在中国犯下重大错误,但也避免了快速增长。

自2015年规则改变以来,跨国公司已能够对上游石化工厂进行全资投资。

中国市场的规模和重要性意味着,跨国公司不能忽视中国市场,它们希望继续成为世界化工市场的领导者。

这一点在看到中国机遇的跨国公司最近宣布的重大投资中得到了清晰的反映。

其中包括巴斯夫(BASF)和埃克森美孚(ExxonMobil)正在考虑对中国南方广东省的全资石化企业进行大规模投资。

通过制造乙烯裂解炉,他们应该能够在C2和C3化学领域建立一个基地——在这个机会之窗随着国内公司扩大经营而关闭之前及时建立。

其他正在考虑中的重大投资,比如Invista拟投资10亿美元在中国一个尚未确定地点的己二腈项目,也是这种模式的一部分。

另一个挑战是,一些跨国公司未能进行针对中国市场需求的产品开发。因此,他们发现自己依赖于为西方市场开发的原创产品。

与此同时,中国的竞争对手正越来越多地进入中国市场,导致机会领域不断缩小。

除此之外,跨国公司仍在与在中国做生意的基本文化障碍作斗争,尤其是在招聘和留住最优秀的中国本土员工方面。

中国政府开放石化市场的决定,可以被解读为一个信号,表明中国政府相信,与国际企业相比,国内企业已获得足够强大的地位,并将保持领先地位。

总而言之, 跨国公司需要做好准备,在未来几年应对进一步的不利因素,并在他们的预期中做好未来化工市场增长可能会更加缓慢的准备,与此同时它们正努力与中国企业保持市场份额,并从其他跨国公司那里赢得少量市场份额。

但是,那些能够灵活采取必要行动的跨国公司应该处于更有利的位置,比如为当地市场量身定制解决方案,并参与行业整合趋势。

中国化工行业正在发生的转变规模之大,反映了该行业本身的变化。

这个全球最大化工市场的参与者必须做出必要的调整,以确保在接下来的增长速度还不到目前一半的状况下其依然能够成功。

与此同时,它们必须适应一个融资更稀缺、环境监管更严格的世界。

推动成功的因素因行业中不同的参与者群体而异,但在所有情况下,他们都需要具备迅速适应和创新的准备,以满足市场的需求。

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