90亿美元把发家业务卖给韩国人只是冰山一角 英特尔现在有多狼狈？

上周，全球半导体领域霸主英特尔接连传出2条爆炸性消息。

首先是10月21日，韩国半导体厂商SK海力士(SK Hynix)突然宣布，将以90亿美元收购英特尔NAND闪存及存储业务。作为全球NAND闪存领域最古老的玩家之一，英特尔从此将放弃这个自己起家的业务。

2天之后，更大的震荡来到。22日美股盘后，英特尔公布了2020财年第三季度的业绩报告，其结果非常不如人意。营收不及市场预期，细分到各项业务也没什么亮眼表现，令市场极为失望。

23日开盘后，英特尔股价在10分钟内直线暴跌超10%，市值当天蒸发近250亿美元，相当于人民币1500亿打了水漂。

从出售存储业务到股价暴跌只隔2天，二者有没有关系?可以说有。毕竟根据财报，存储部门营收下跌了11%，11.5亿美元的成绩单比市场预期的15亿美元低了超过20%。

但是有意思的是，在英特尔出售存储部门消息传出的时候，各方其实都持积极态度，当时英特尔的股价实际上是上涨的。

那么是整体业务的问题吗?但是整体来看，虽然这家公司第三财季营收183.33亿美元，比去年下滑了4.5%，但依然是高于预期的182.4亿美元的。

事实上，金融市场的嘘声并不一定是向这份财报发出的。今年7月，英特尔同样经历了一轮暴跌，那时候跌得更惨——跌幅达16.24%，市值蒸发415亿美元，折合人民币约2911亿元。

经过这2次大崩盘，英特尔股价较年内高点已经跌去近3成。截止发稿，英特尔最新市值为1813亿美元，在半导体领域排名第3，与排名第2的英伟达差距近一步扩大;和市值第1的台积电比，市值更是仅有其40%多一点。

众所周知，资本市场讲的是故事，玩的是信心。大跌出现得如此频繁，与其归咎于1、2件事，倒不如说是英特尔这几年持续“拉胯”，严重破坏了市场信心。

人们已经开始深深怀疑，这家公司到底还有没有竞争半导体领域全球第1乃至全球前几的能力，以至于即使是偶然的负面事件，也会引发市场的巨大负面反应。

事实上，在新CEO斯旺(Bob Swan)上任后，英特尔朝“围绕数据提供全栈式解决方案”这个目标的转型一直在推进，然而这无法弥补他们在半导体领域的不断落后，不仅丢了“龙兴之地”存储业务，更重要的是在日前火热的芯片制造上越来越不行。

发家业务保不住了

现在的人接触到英特尔最多的就是他们家的CPU，但是可能很少有人了解，英特尔是做存储发家的。

1979年，英特尔研究人员哈拉里(Eli Harari)发明了首个电可编程和可擦除存储器——EEPROM，并提出以此替代磁盘的设想。1980年，东芝员工富士雄(Fujio Masuoka)在这一技术基础上，发明了一种能快速擦除的EERPOM，也就是NOR Flash。

4年后，富士雄在IEEE大会介绍NOR Flash技术，造成了轰动，并被英特尔一眼看中。

1986年，英特尔在业内最先推出了闪存卡概念，并且成立了专门的SSD部门。

后来，富士雄在同事的建议下，给这种新产品取名Flash，译成中文就是闪存，他本人也成为了闪存之父。1987年，他又再接再厉发明了NAND闪存，即2D NAND。

那段时间，日美之间爆发了著名的“芯片战争”，美国半导体行业在商业竞争中被日本厂商打得一败涂地。在这场“战争”中，存储也是双方交火的重要战场之一，只不过当时的主流存储技术还是DRAM，也就是我们常说的内存，和英特尔今天卖掉的NAND没什么关系。

当时，英特尔在亏损近20亿美元后，狼狈地宣布退出存储业务。

不过，眼熟的剧情很快上演了——美国政府亲自下场，一边声称日本企业窃取美国技术，要派人员进驻监督，一边对日本芯片加征100%反倾销税，还开展了301调查——当时场景一如今天。

日本企业气势为之一挫，威风不再，不仅当时的发展受到重创，之后也没有重现过曾经的盛况。到2011年，日本仅占全球半导体产业的15%，而且还在萎缩。

相反，英特尔不仅缓了口气，更是在1988年利用日本人的技术推出首款商用闪存芯片，抢占先机。不过，由于当时他们的主要方向已经变成了微处理器，存储其实是作为非核心业务存在，一直到今天。

90年代，闪存行业以前所未有的速度迅速扩张，1991年营收达到1.7亿美元，1992年达到2.95亿美元，1993年升至5.05亿美元，1994年达到8.64亿美元，1995年直接达到了18亿美元。90年代末期，这个市场已经有数百亿美金的规模，而英特尔是这个市场的霸主。

之后十几年间，行业发展一直顺风顺水，英特尔的内存业务也强盛了很长时间，一直持续到行业发展的新节点到来。

2012年，东芝研发出3D NAND存储技术，而三星在2013年最先实现量产，一举奠定了行业领先地位。之后，东芝、美光、SK海力士相继在2015年推出3D NAND闪存。而英特尔这时候却落后了，他们一直等到2016年4月才推出3D NAND的SSD产品。

英特尔落后的原因非常简单，因为这个业务本身就是非核心业务，公司在上面的投入并不大，使得技术逐渐落后于那些全面发力的日韩企业。

从图中可以看出，从本世纪开始，英特尔在存储方面的专利积累一直远远落后于日韩企业。

在先进的半导体企业，技术落后的后果很快显现，此后的英特尔存储业务一路下滑。根据市场研究公司Gartner和TrendForce的数据，2019年，英特尔在全球NAND存储市场的份额只剩下2.84%。

存储是个周期波动特性很强的行业。这几年正好是NAND闪存芯片的下滑周期，导致英特尔的存储业务连续6个季度亏损。

这时候又赶上英特尔新CEO的转型大计，于是这家公司的发家业务就这么第2次被放弃了。

不过，存储毕竟只是英特尔的非核心业务，如果做不好，虽然会影响外界对企业的观感，但不会对企业发展造成太大影响。之前英特尔卖点这项业务股价反而上涨，就证明了这一点。

另一项业务的“拉胯”更加致命。

到手的“战争财”飞了

在这场暴跌之前，今年7月，英特尔股价暴跌16.24%，市值蒸发415亿美元，原因是他们在第二季度财报中指出，基于7nm制程工艺的芯片原定于2021年底上市，但实际上将比之前预期相差大约6个月的时间。

他们的CEO斯旺(Bob Swan)亲口承认，7nm制程工艺中仍存在“缺陷”。

众所周知，芯片制造是当前半导体领域最炙手可热的领域之一。

美国意图利用技术优势发动“科技战”，对中国科技行业进行封锁。在半导体产业链的2个领域中，中国在设计方面已经有了世界一流的企业，但在制造上却缺乏顶尖力量。美国自然要从这个薄弱环节下手。

目前中国的顶尖芯片业务不得不暂时退出市场，留下了巨大的空缺。这个空缺属于其他顶尖芯片设计企业，同样也属于配套的顶尖芯片制造厂。对于后者来说，这就是从天而降的“战争财”。

而如果英特尔技术到家，这笔“战争财”原本是能砸到他们头上的。毕竟当前的美国政府，对于本土拥有一家顶尖芯片制造企业无比渴求，这从他们之前死皮赖脸要台积电赴美建厂就能看出来。

然而，现在是不可能了，因为他们已经逐渐被踢出“顶级”的行列。

从某种意义上说，英特尔7nm芯片制程的跳票不是偶然事件，而是这家公司近几年的“传统艺能”。

2014年，英特尔上线了首批14nm制程工艺处理器，架构代号Broadwell。而在当时，后来的业界老大台积电、老二三星、格罗方德之类的还在用20nm制程，这个成就无疑是行业瞩目的，使之无愧芯片霸主的称号。

但没想到，那竟然是他们最后的辉煌。之后他们如同中邪一般，在下坡路上错把油门当刹车狂奔。

在从14nm往10nm发展的路上，英特尔遇到了重大挫折。

按照原计划，新制程应该在2016-2017年登场。那个时候，意气风发的英特尔提出了非常激进的技术方案，意图将未来7nm量产的问题一并解决。

然而，这个选择导致了其初期研发十分困难，良品率迟迟不能上去。

其实这在芯片制造业是正常的事，很多厂商都遇到过，有的会选择硬着头皮强行上马新技术，在使用的过程中不断完善。但可能是因为他们的技术太过激进，困难太大，英特尔这时做出了一个后面看起来不太明智的决策，回头打磨逐渐成熟的14nm工艺。

长时间的打磨固然会使英特尔14nm工艺越发成熟，成本控制相对较好，利润也稳定。但从长远来看，这也让其失去了发展新产品的动力，使得10nm制程发展愈发缓慢。而最终，只要还想推进技术演进，这部分成本还是要付出的。

这点从财报上也可以看出来。从2015年到2018年，该公司的毛利润率一直稳定在60%以上，但到了2019年突然滑落。

对于这一点，英特尔从2019财年第1季度下滑开始，就明确将“10nm产能爬坡”作为其原因。

直到2020年的今天，市面上英特尔主流的PC芯片依然是14nm的。他们的10nm芯片虽然已经在2019年宣布量产，但是第1个台式机芯片产品迎来了第4次跳票，要等到2021年才能登场。

作为技术演进方案，10nm的惨剧延续到了英特尔7nm制程上。

与之形成鲜明对比的是，其他的厂商在10nm节点上选择了相对保守的方案，按部就班地发展，很快完成了技术演进。

英特尔肯定想不到，他们视为重要技术门槛的7nm制程，在ASML推出全新的EUV光刻机之后便自然而然地迈了过去。

曾经比他们落后很多的台积电，在2017年的10nm工艺节点成功赶上，并且在当年就成功量产，实现反超。之后的7nm节点也顺利推进，远远地把英特尔落在了身后。

根据英特尔的规划，他们的7nm制程要明年才会上马，然而，那时候台积电已经要进入3nm制程的时代了，差了整整2代技术。

而这个问题困扰的不仅仅是英特尔，更是引发了美国上层的担忧。彭博在报道中将其称为“惊人的失败”，并且上升到了“美国芯片行业的时代即将结束”的高度。

尤其是，在7月会议上，斯旺提到，未来可能把7nm业务外包出去。研究机构表示，这只会助长竞争对手的技术。雷蒙德詹姆斯金融分析师称，“英特尔将放弃其50年来一直是其竞争优势的主要来源”。

而彭博则报道称，美国政客和国家安全专家更担心的是，这一技术是目前国际技术竞争的关键，将这种技术诀窍发送到海外会导致潜在的危险。如果英特尔打开外包的大门，很可能危及美国技术领导地位的最后堡垒。

值得一提的是，英特尔此时将芯片外包，很可能不是太早了，而是太晚了。

过去芯片产业还没发展到如今高度复杂的情形时，芯片企业大多是设计、制造、封装一体的。

但是芯片行业是技术和资本密集型行业，行业发展将导致技术高度复杂和资本高度集中，单个企业很难再兼顾设计和制造2个环节。

于是，1987年张忠谋创办了台积电，专门进行芯片代工，并专注于芯片制造的技术攻关，开启了芯片设计、制造环节分离，继而催生了许多专业化设计和制造的企业。

2009年AMD拆分出格罗方德，基本上宣告，这个行业的正常企业只有专注其中一项才能活下去。

之所以说是正常企业，是因为还有三星这种举全韩国之力供养的怪兽。

然而，英特尔在芯片设计部门不断壮大的同时，却一直坚持保留芯片制造部门，由自己独自完成2个领域的技术攻关。而目前的结果证明，这条坚持了十几年的路线可能一开始就错了。

雷蒙德詹姆斯分析师称：“对于一度以完美无瑕的执行力著称的公司来说，路线的失败是一个惊人的失败，并且很可能代表着英特尔在计算领域的统治地位的终结。”