端午节要到了，你吃的粽子也要上市

本文来源于前瞻IPO微信公众号。

端午节将至，你所吃的粽子也要“应景”地上市了。

6月4日，浙江五芳斋实业股份有限公司（简称“五芳斋”）披露IPO招股书，拟登陆上交所主板募资10.56亿元，主要用于产能建设和信息化升级。

老字号的粽子品牌五芳斋，如果成功上市，将成为“粽子第一股”。

百年粽香

“五芳斋”的老字号始于1921年，至今已有百年历史。五芳斋粽子素以“糯而不烂、肥而不腻、肉嫩味香、咸甜适中”而闻名。除了粽子以外，公司还对明清两代极具盛名的“嘉湖细点”的制作工艺进行现代化改造，目前已形成以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群。

2020年，五芳斋的粽子系列收入占比70.77%，月饼系列收入占比7.96%，而餐食系列占比11.41%，蛋制品、糕点及其他占比9.86%。

截至 2020 年 12 月31 日，公司拥有嘉兴、成都两大生产基地，通过直营、合作经营、加盟、经销等方式共建立了474家门店。

增长乏力

2018-2020年间，公司营收分别为24.23亿元、25.07亿元和24.21亿元，营收总体较为平稳。净利润则分别为0.95亿元、1.64亿元和1.42亿元，颇有增长乏力的迹象。

报告期内，粽子系列产品对公司主营业务毛利贡献最高，基本维持在46%左右。2018-2020年间，主营业务毛利率分别为47.12%、46.74%和45.50%。

和同样从事食品生产销售的可比公司相比，五芳斋毛利率略高于可比公司平均值。主要从事月饼销售的广州酒家2018-2020年间的毛利率分别为54.66%、52.75%和39.33%。

2018-2020年间，五芳斋粽子系列销量分别为5027.25万KG、5024.15万KG和4462.05万KG，销售单价则从2.99元/KG逐渐上涨至3.68元/KG。

2018-2020年间，公司粽子系列产品产能分别为3.1亿只、4.2亿只和4.5亿只。受新冠疫情影响，公司在2020年第一季度的传统生产旺季粽子产量大幅受限，产量比2019年同期下降75%以上。

2018年度、2019年度及2020年度，公司研发投入分别为691.92万元、875.28万元和1,008.54万元，占营业收入的比例分别为0.29%、0.35%和 0.42%。

报告期内，五芳斋员工人数持续减少，从2018年年底的4521人减少至2020年年底的4009人。对此，公司解释称，主要系直营门店规划调整、人员正常流动、2019年五芳斋实业转让原子公司挑拾生鲜等导致。

困境求变

随着现代生活的变化与发展，粽子正逐渐从节日食品演变为日常方便食品，成为人们的早餐及主食食品之一，其作为日常方便食品的属性逐渐增强，淡旺季的界限日益减弱。

据统计，2015年我国粽子市场规模为49.16亿元，到2019年增长至73.37亿元，年复合增长率达10.53%。预计到2024年我国粽子市场规模将增长至102.91亿元，2020年至2024年的年复合增长率预计为7%，仍将保持良好的发展态势。

不过，在粽子这一细分市场内，五芳斋并非唯一的头部玩家。同样是老字号的浙江嘉兴品牌真真老老、老字号品牌稻香村、广州酒家利口福、杭州老店知味观等都是有力的竞争对手，而星巴克、喜茶等后起之秀也接连推出了星冰粽、粽子礼盒等深受年轻人喜爱的新品。

线下商超渠道仍是粽子销售的主要渠道之一。根据全国连锁店超市信息网数据，2019 年端午节期间，商超渠道粽子销售前三名品牌分别是五芳斋、三全和思念，销售金额在商超渠道的占比分别为 30.2%、21.4%和 16.5%，前三名品牌销售金额占比合计超过65%，市场集中度较高。北京稻香村、真真老老等品牌在商超渠道市场占有率较低，销售金额占比均不超过 3%。

尽管近年来不少品牌随着潮流而推出了海鲜粽、凤梨花椒粽、榴莲粽、螺蛳粉粽、冰皮粽等创新口味，但总的来说，粽子市场仍面临创新空间较小、同质化程度较高的问题。

同样是以传统食品月饼起家的广州酒家，近年来通过打造线下连锁餐饮品牌而拓宽了业务范围。或许是有样学样，五芳斋也不再满足于食品加工业务，近年来还开始在长三角和武汉等区域开了不少线下店，不仅售卖自家产品，还做起了餐饮外卖业务。

不过，五芳斋线下门店以快餐为主，餐品缺乏特色，尽管开出了无人智慧餐厅等一些颇具创新意味的门店，但始终未能掀起太大的水花。

响当当的粽子名头，虽是百年的声名积淀，却也阻碍了五芳斋转型创新的脚步。除了粽子之外，五芳斋还能做什么？时间将会给我们答案。

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