摩根大通黄旸：生物医药投融资趋于稳定，行业复苏最早要到2024年末【附生物医药行业投融资情况】

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近日，第42届摩根大通医疗健康大会(J.P. Morgan Healthcare Conference，JPM)在美国旧金山落下帷幕。在本届大会上，“2024年以及未来生物医药究竟该往哪儿走?”成为焦点议题之一。今年大会吸引了近30家中国药企参加，包括百济神州、传奇生物、亚盛医药、药明生物、再鼎医药等。

对此，摩根大通大中华区医疗健康行业研究主管黄旸表示，从行业整体情况来看，在刚闭幕的JPM全球医疗健康产业年会上，海外部分CXO的公司也指出，虽然生物科技投融资趋于稳定，但尚未感受到生物医药行业全面复苏的景象，特别是在之前投融资连续两年降温的大环境下，距离行业的全面复苏可能尚需时日。

黄旸进一步表示，生物医药行业复苏肯定是和大环境改善、降息、经济环境改善之间存在着强相关的关系，从现有情况来看，“春天”可能尚未到来。黄旸认为，投融资要反映到企业的收入端、利润端，公司不管是从一级市场获取资金，还是上市公司从二级市场获取资金，转化成收入或者利润都需要一定的时间，一般而言周期平均需要2~4个季度。这也意味着生物医药行业业绩的全面复苏，可能最早要等到2024年末，晚则要到2025年才能看到业绩的复苏。不过他也指出，预计在2024年下半年，就能看到行业在市场情绪面上的回暖。

从本次大会焦点议题回看生物医药行业投融资情况：

——生物医药行业投融资放缓

根据IT桔子数据库，2021年我国生物医药行业投融资达到顶峰，发生投融资事件共1009起，投融资金额共2563.8亿元。2021年后，我国生物行业遇冷，投融资事件与融资金额呈现“断崖式”下跌。2022年我国生物医药行业发生融资事件779起，较上年下降22.8%;融资金额为1781.37亿元，较上年下降30.5%。2023年上半年，我国生物医药行业发生融资事件仅251起，融资金额为508.09亿元。

——生物医药行业投融资仍处于早期阶段

从生物医药行业的投资轮次分析，目前生物医药行业的融资轮次主要集中在A轮，近年来B轮事件逐渐增加。仍然处于早期阶段，C轮及以后和战略投资的事件总数占比约16%。

从近五年生物医药行业投融资事件轮次分布来看，A轮投融资事件数占比约为38%;B轮投融资事件数占比达到20%;战略投资事件数量占比达到12%以上。结合前文单笔融资金额的分析，中国生物医药行业目前处于成长期，未来投融资方式将以权益性融资为主、投资主体仍然以第三方投资机构为主、融资轮次将更多集中在A轮-IPO之间。

——生物医药行业投融资集中在上海、江苏、北京和广东

从生物医药行业的企业融资区域来看，目前上海的融资企业最多，2015-2023年累计达到744起，其中2021年累计达到176起，2022年累计达到120起。

——生物医药行业投资者以投资类企业为主

根据对生物医药行业投资主体的总结，目前我国生物医药行业的投资主体主要以投资类为主，代表性投资主体有红杉资本、领承创投、普华资本等等;实业类的投资主体有复星医药、华神星瑞、海翔药业等。

浙商证券研究所生物医药行业分析师郭双喜表示，随着中国的生物医药走上高质量发展轨道，正在从模仿创新向原始创新转变，大批头部创新药企已开启正式放量周期，部分药企预计在未来3年将开始盈利，因此当前极有可能是创新药企经营周期的大底，创新药行业贝塔效应将持续向上。

郭双喜认为，未来3年将是国内创新药商业化的高峰期，前期已经上市的产品在医保谈判简易续约规则下的医保支付价格逐渐清晰，好的创新药产品有望进入稳健甚至快速放量期，进一步推动本土创新药企业盈利。同时，很多国内创新药产品已经具备国际竞争力，国际化也会持续突破。

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