蔚来交出史上最好成绩单！三季度亏损收窄至34.8亿，李斌：有信心在今年四季度盈利【附新能源汽车行业市场分析】

（图片来源：摄图网）

2025年11月25日，蔚来公布了其第三季度财报，交出了一份历史最佳成绩单，多项指标创下新高。财报显示，蔚来在2025年第三季度共交付87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%，创下历史新高。营收方面同样表现出色，三季度营收达到217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，也刷新了历史纪录。三季度综合毛利率为13.9%，整车毛利率为14.7%，均创近三年新高，产品和服务盈利能力显著增强。此外，三季度现金储备达到367亿元，环比大幅增长近百亿，还实现了正向经营性现金流和自由现金流，财务状况进一步优化。

基于三季度的良好表现，蔚来对四季度给出了乐观的交付和营收指引。四季度交付指引为120,000台至125,000台，同比增长65.1%至72.0%;营收指引为327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8%，均有望再创历史新高。

不过，蔚来目前仍处于亏损状态，Q3净亏损34.8亿元，但较之前已大幅收窄超30%。按照Q3的水平简单估算，蔚来距离盈利似乎只差35个亿。

蔚来创始人、董事长、CEO李斌在业绩交流会上表示，四季度置换补贴退坡对市场产生了较大影响，整个行业可能不会像去年一样出现翘尾效应。他也坦承，受置换补贴退坡影响，乐道L60、L90等低价车型将承压，但公司对实现四季度盈利仍有信心。这主要得益于ES8等高毛利车型订单非常强劲，对毛利总额的影响在预期范围之内。

目前，我国新能源汽车产业已进入存量博弈的地狱级竞争阶段，数据显示2025年1-8月，新能源汽车产销达962万辆，同比增长37%，但增速较2021年的159.5%已断崖式下跌。

更严重的是市场集中度的极致化：2024年1-11月，销量前十企业占据85.6%的市场份额，其余上百家品牌只能瓜分仅剩的14.4%，这意味着，腰部品牌每多卖一辆车，都是从巨头口中夺食，腰部品牌生存艰难。

政策的变化也进一步加剧了市场竞争。2026年起新能源汽车购置税从全额免税调整为减半征收，20万元车仅省9000元(2025年省1.8万)，政策红利逐渐消失。这意味着车企必须在2025年透支市场抢占份额，否则将在未来的竞争中处于劣势。

比亚迪董事长王传福表示，新能源汽车替代燃油车的窗口期仅剩3至5年，行业将进入快鱼吃慢鱼的淘汰赛阶段。

小鹏汽车董事长、CEO何小鹏也认为，2025年到2027年是三年淘汰赛，2025年正是淘汰赛的第一年，品牌会越来越少，一些品牌已经在进行内部整合、减少。

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