原子创投合伙人冯一名分享创投11年投资逻辑

冯一名 | 原子创投合伙人，曾在愈奇投资、微软工作。投资项目包括：途虎养车网、啪啪三国、网化商城、宝贝全计划、移康智能等。

本文来源于微信公众号：笔记侠

编辑：笔记侠

活动：2016年9月9-10日 百俪汇主办 百俪青岛STYLE《扬帆之旅》 笔记侠作为合作方，经活动方与演讲者审阅授权发布笔记。图片来自网络，部分PPT来自嘉宾。

笔记侠按

11年来总结出来的投资逻辑为什么是“人命关天”?

为什么资本寒冬不是没有钱?

为什么对中国的房地产没有失去信心?

人工智能的未来为什么不远了?

完整笔记

我是70后，2011年出来做原子创投，从最早几百万、几千万，到现在将近一个亿的三期基金，50余个项目。感谢百俪汇的邀请，今天跟大家分享投资的一些经验与看法。

一、11年的投资逻辑“人命关天”

我们把11年的投资逻辑总结成了四个字：“人命关天”。

如果有一笔投资，失败概率是95%，成功的概率是5%，你们会投资吗?决定不投这笔钱的人还是占绝大多数的。很多时候你们做投资的判断逻辑是反人性的。

如果是一个职业的投资人，他会反问我一个问题，5%成功的情况能赚多少的倍数，因为投资是倍数和概率相平衡的游戏。如果5%成功的概率，但是成功概率将给你带来100倍的回报，这就是值得博的投资。

但是反问第一个问题还不够，还会反问第二个问题：我这笔投资要占到我所有资金的百分之多少。如果这笔投资要占到投资的50%以上，这也是不值得投资的，因为成功的概率实在太低了，所以这就是一个组合的概念。

接下来还会反问第三个问题，这笔投资要用多长时间进行20倍或者30倍的回报，这就是一个时间周期的概念。经常有人跟你说这个投资高风险，或者投资概率很低，其实这是一种非常反人性的思考，我觉得大家还是要综合判断。

“人”

这个“人”包括整个团队的结构和素养。

1、有三种情况，我们不投。

第一，平均分配股权的公司一律都不投

我们做投资的时候尤其关注公司的股权比例结构，我做投资11年，曾经做过四个公司是平均分配股权的，这四个无一例外都死掉了。

为什么?有时候中国人说股权好说，先把事情做起来再划分。但是股权等于话语权，创业等于爬山，从山下爬到山顶，爬上去就成功了。往往相同的股权大家都在山脚下去争论走哪条路线，公司在争论当中就死掉了。

大家平均分配股权，也代表了这个公司其实没有一个带头人;或者这个公司没有一个人愿意站出来，我愿意带领大家多付出，同时我也多获得;或者这群公司的组成实际上没有一个敢担当的，有承担责任的人。

第二，公司股权比例非常不平衡，不投

我们看到一些传统的企业，很多掌握在家族手里。但是今天从事的领域，特别是互联网领域非常重视合作。如果一个团队CEO占到90%以上的股份，他就很难建立起一个既有战斗力且忠诚的团队，因为今天很多优秀的人才在资本如此充裕的情况下，很容易独立门户自己去创业，社会上的资金非常多。

所以你想留住这些人，你一定要用公司长远的利益吸引人，这个长远的利益就代表股权。如果CEO牢牢控制住绝大多数股权，这个公司要么没有战斗力，要么没有忠诚度。

第三，创业者是文艺青年，不投

怎么判断一个人是文艺青年?文艺青年注重生活质量，经常注重生活和工作的平衡。我们投过一些文艺青年的创业者，他们可能早上九点、十点上班，下午四五点钟就下班了。如果创业者一门心思创业，他是没有心思搞一些吃喝玩乐的东西。

我们考察一个公司，经常会在晚上八九点钟，在没有通知他的情况下跑到公司，看一下是不是还有人在加班。如果老板不在，看一下加班的人在老板不在的情况下是在工作还是打游戏。

2、创业者成功的三大因素

第一，能力

能力包括情商和智商，这是最容易判断的，只要抛几个问题给他，看他回答问题的逻辑性，智商基本上就可以看出来。情商，可以看他的气场，待人接物的能力。

第二，对成功的渴望

凭什么在四五个小时之内的时间，判断出他对成功的渴望?这是一个难度。我们怎么解决这个问题?如果一个人很渴望成功，他一定会为他所有的机会做好准备，比如有没有看过原子创投的官网，有没有了解过见的人是谁，过去投过什么样的项目，或者说过什么样的言论。另外他珍惜这个机会是不是在这次开会上有迟到。这都是能够通过一些点点滴滴，看到一个人对成功的渴望。

第三，百折不挠

这是一个非常难的判断，因为这个人没有受过挫折，你就不知道他在受到挫折的时候能不能爬得起来。

我们还有一个成文的规定，任何兼职创业都是耍流氓，因为今天全职创业都很容易被人干掉，兼职肯定是做不好，所以我们完全不相信任何兼职创业。这是对人的考核，我们把它浓缩成“人”。

判断这三点是非常难的，大家如果站在旁观者的角度看一个早期投资人，一个投资人花一个半小时见一个创业者，如果他感兴趣的会再见一两面，可能就要做投资的决定。这是一个很可怕的事情，在你的生活中，包括我们十年的朋友，他找我借个几十万块钱都要想一想。但是可能一个陌生的创业者见了你四五个小时，你就要把几百万打到他账户上去，这是多么可怕的事情?

“命”

命就是使命，很多的创始人能够坚持下来，能够把一件事情做成一个伟大的事业，是因为他目标本身就很远大，只有设定远大的目标才不会计较短期的得失，才能从坑里爬起来。这是我们对命的要求，他要有成为很大行业核心领导者的野心，可能从野心也能推导出他对成功的渴望。

“关”

任何一个公司能成长为伟大的公司，一定有一个节奏感，比如初创团队要找到合伙人，开发产品，解决技术，产品出来解决上线推广，所以早期的企业一定要有一个很清晰的计划。我们曾经投过一个创业者，拿到钱很兴奋，三个月就把钱花光了，我们本来以为他这个钱要用十二个月，结果三个月就花光了。每个公司，尤其初创公司应该有一个月度或者季度的规划。

这点非常重要，就像我们打游戏的闯关，不可能一上来就打最后一关，要有关键节点，而关键节点要给他胜利的感觉，这也是对团队的激励。

“天”

这是做早期投资最重要的，也就是我们讲的风口。

2006年我投过一个手机的APP，能在手机上进行文字、图片、语音的聊天，跟我们今天的微信功能一模一样，但是很可惜，在2006年的时候大家都用诺基亚手机，那时候在手机上装一个软件需要很强的IT工程师水平，在移动互联网手机到来之前就死掉了。

大家看到很多互联网和移动互联网的机会，都是有一个时间窗口的。举一个例子，搜索引擎的时间窗口仅仅出现在1998、1999和2000年，今天再大的公司花再多钱，想创出一个搜索引擎的机会已经不存在了。我们今天看的视频网站，很多是在2006年出现的公司，今天花再多钱想砸出一个视频网站已经没有机会了。

很多人会问，“人命关天”哪个字最重要?美国有一个投资人做过一个统计，把美国所有的公司，成功的、失败的组合在一起，按照各种维度分析，比如融资多少、团队优秀程度，按照他们所处在的时间点，得出最后的结论是“天”。

“天”是最基础的。假如今天的中国是一个处于动荡的状态，团队再优秀，给再多的钱也不可能做出来，所以这里面最重要的“天”。

除了“天”以外其实就是“人”，很多事情是做出来的，回头看我们现在已经投了接近60家公司，死了十几家，经常坐下来在公司内部总结死的原因，各种各样的原因，但是绝大多数都可以归结为人的原因。

二、中国房地产泡沫还不到破灭的时候

关于房价，我最近做了一些研究，假如有一天中国房地产泡沫破灭的话会以什么样的形式破灭?研究完日本的房价之后，我对中国的房地产市场就越来越有信心了。因为：☟

第一，日本城市化率76%的时候房产泡沫才破裂，中国今天是56%，看我们还有20%的空间。

第二，日本当时的房地产市场泡沫破灭是以日本三大经济圈的人口下降为主的，东京、大阪这样一些经济圈，人口因为日本的发展越来越均衡，所以很多大城市的人口向小城市流入。如果今天全国人民还在往北上广深这样的大城市拥，我们的房价不可能跌得下来。

第三，当日本房地产泡沫破裂的时候，日本储蓄率大概在4%到5%的水平，今天中国的储蓄率是8%，这是一个很强劲的数据。换句话说，今天老百姓的购买力还是很强劲的，尤其我们的杠杆，如果我们继续允许20%、30%的贷款率，老百姓依然可以以自己的储蓄率补充购房的钱。

最近做分享会、读书会、学习会，很多传统企业的企业家都来参加，也表达出了焦虑。我觉得整个社会的情绪都有一种焦虑，没钱的焦虑未来怎么办，有钱的焦虑资产怎么配置。

大家现在都在读书、都在学习，大家对未来不用过分担心，因为车到山前必有路，我相信中国人的智慧和才能一定会把中国的经济再转回去。

三、谨慎看待全民创业，万众创新

创新其实是一种副产品，不是你想创新就创新。我觉得大学生休学创业的成功率是非常非常低的，为什么?大学生出来创业，他对创业要成功的两个概念非常缺乏：

一个是营销的概念;

一个是对财务理财的概念。

我们看到美国从小学的时候就教小孩子，你怎么推销自己，而我们中国的教育体制从来没有，我们都是讲一些数理化。财务金融，很多小学幼儿园的课程都告诉你，我给你5块钱，花掉3块钱还剩2块钱，一些基本的金融会计概念，但是我们的大学生很多都没有这种概念。

另外他没有资源，如果他去过大公司，他能看到一个企业是怎么样构建的，有什么部门，怎样运作的，同时积累大量的同事资源，这都是在你创业的时候必备的东西。

中国教育缺乏的就是团队精神，在美国读书有很多个协同工作的事情，我在国内读到本科，从来没有做过任何一门老师布置的作业是需要两个人以上完成的。所以我们国内的大学生创业成功概率非常低。我希望他们到大公司工作两到三年以上再出来创业，这样对社会的资源节约是非常大的。

四、资本寒冬并不是没有钱

整个基金手里有很多钱，但是为什么寒冬?

因为大家信心缺失，今天TMT的市场正处在十字街口，任何潮流都是一波接一波地走，上一波刚刚过，移动互联网的新兴以及O2O的应用刚刚过去，而下一波还没有到来，现在潜在的技术潮流，AI、VR的机会还没有到实用化的水平，所以大家正好处在一个低谷，这时候才会导致现在投资人变得异常冷静和理性。

另外很多投资人在过去的O2O大潮里投了钱，现在还处在擦屁股的状态。

寒冬好在哪里?我觉得在寒冬的时候是帮助投资人判断一个人，因为在寒冬的时候还能够出来创业的创业者，他不是为了泡沫，不是因为他的朋友融到钱了，他也想出来融钱。这个时候还想出来创业，我相信他是发自内心相信这个事情，在百折不挠上也会加分。而且他可以花更多的精力关注在实际的业务上，而不是在各种各样的烧钱、和竞争对手竞争，如何和投资人打交道。所以好的地方能够让好的企业，更加关注和集中精力。

过去做过一个统计，美国的市场在好的年份和坏的年份，伟大的公司成立的年份，其实跟好年份、坏年份是不相干的。换句话说，哪怕现在是寒冬，依然伟大的公司还在不断地创业和成立当中。坏的地方是哪里?可能很多优秀的企业会被错杀，这些优秀的企业因为寒冬，没有现金流支撑他从蚕蛹变成蝴蝶。

五、人工智能离我们不远了

我每年都要去美国一到两次，每次在国内做投资总是一些吃、穿、O2O、P2P，说实话作为一个有点理想的投资人是有点郁闷的事情。每年都要到硅谷充充电，看看人类的未来、商业模式。7月份到美国14天，学到了很多，信心满满。我们听了凯文·凯利的演讲，讲了一上午未来的必然，很受鼓舞。

其中一个大趋势是人工智能，大家都觉得人工智能还很遥远，但是想一想今年是2016年，2006年的时候，十年前有想到今天的手机能做成这么多事情吗?想想看2006年的手机还是诺基亚123456789的按键，能想想今天在手机上点一点就叫到车，完成很多事情吗?

所以不要认为人工智能离我们很远，反而是离我们非常近，而且对我们的生活改变非常大。有一天，我们所有的事情都会被机器所取代。

最后想用一句我最喜欢的话作为结束：

未来已经发生，只是分布尚不均匀，预测未来最好的方式就是开创它，如果你不能开创它，至少你还可以像我一样投资它。

谢谢大家!