判断超级明星企业，这两个指标就够了

本文转载自微信公众号：中欧商业评论（ID：ceibs-cbr）

受 访 | 宓 群 光速中国创始合伙人

撰 文 | 曹欣蓓

导读：在光速中国创始合伙人宓群眼中，早期投资的时候，很多情况不仅没有财务报表，甚至连产品都没有，这时最主要看两方面：人和赛道。人是最重要的，此外就是有足够长的赛道。

如何挑选合适的企业，始终是投资人经久不衰的议题。

当前的中国市场，好似一场冰与火的序曲。一边是双创政策红遍各地，新经济浪潮推陈出新，创业初心如火如荼；另一边是资本寒冬冷风阵阵，LP对于资金去向愈发谨慎，投资机构马太效应显著。

根据数据，截止2018年年末，全国企业3,474.2万户，当年新成立企业数量占到了企业总数的近20%。不断有新企业诞生，又不断有初创企业没能走到最后，倒在了黎明之前。

在这样的时间点，更需要投资人慧眼独具，从漫漫黄沙中淘出真金，精确找准具有潜力的创业企业，并加以资本扶持。

关于这点，光速中国创始合伙人宓群颇有心得。作为众多知名公司背后的“点金圣手”，从百度到大众点评，从迅雷到赶集，从融360到拼多多，都有宓群助力的身影。他身后的光速中国是一家专注于中国市场的早期创业投资基金，管理着四支美元基金和一支人民币基金，金额超过15亿美元。

这位荣誉满载，却又低调谦逊的“点金圣手”的投资秘籍是什么？该怎样结合实际公司情况，运用这份投资秘籍？宓群为我们抽丝剥茧，讲解了他的投资心得。

光速中国创始合伙人宓群

一

人和赛道是两项重要考量指标

《中欧商业评论》(以下简称CBR)：您主要专注于哪些领域？

宓群：光速中国的投资组合主要围绕在消费互联网、“互联网+”、企业服务/硬科技三大主题。消费互联网包括社交媒体、新媒体、电商等项目，例如拼多多，“互联网+”也有另一种称法，叫做“行业互联网”，是用互联网技术改变传统行业，提升行业的效率，例如满帮集团。对于第三个板块企业服务/硬科技，与美国相比，中国的硬科技行业发展相对滞后，但如今国内科技企业纷纷成立，整个行业高速发展，光速也一直在关注硬科技领域的投资机会。我们判断未来有核心技术的硬科技创新将在中国有大爆发，这一领域的公司就像火车，因为研发“重”所以加速会慢一些，但一旦跑起来，就不会轻易停下来。

CBR：您们的评选标准是什么？尤其是您们超过70%的投资都集中在A轮，处于早期投资阶段的公司并不具备一份好的、甚至是完善的财报，您们会考察哪些方面？

宓群：在早期投资的时候，很多情况不仅没有财务报表，甚至连产品都没有，这时候我们最主要看两方面：人和赛道。人是最重要的，此外就是赛道，希望赛道能足够长。

二

对CEO要进行全方位考量

CBR：在“人”方面，指的是创始人还是创始团队？

宓群：我们更看重创始人，特别是CEO。因为在中国，换CEO的概率很小，企业的文化很大部分取决于CEO。对于初创企业而言，有的公司团队成员可能不是完整的，我们也会帮助他们寻找到包括CTO等团队核心管理成员，共同搭建组织架构。

CBR：对创始人年龄有讲究吗？

宓群：我觉得很难打上具体标签，而是要根据创业的方向，进行分类讨论。例如公司所处的行业是年轻人的社交媒体，那么创业者年轻一点就很好，因为更了解年轻人，我们投资了脸萌科技，创业者郭列是90后。我们在美国投资了很著名的软件“阅后即焚”（Snapchat），创始人创业时只有21岁。但在企业服务和硬科技领域，如果创始人没有工作经验，我们就不会考虑，这个行业需要的是经验的积累，贸然进入，成功率会比较低。

CBR：听说您们会偏好“连续创业者”？

宓群：对，我们投资过不少连续创业者，比如拼多多、小鱼科技、火花思维、AIC等，他们都有很深的战略思考，并在创业过程中，持续提高自身的能力。虽然拼多多三年就上市了，但是黄峥的创业是从十一年前开始的。他最初是谷歌非常聪明的工程师，随后离开谷歌，做过电子商务网站，销售手机等电子产品。在此后，他创建了乐其公司，做电商运营服务，随后他又创建了一家游戏公司。他通过不断的积累学习，持续提高自身的段位。

小鱼科技的宋晨枫，首次创业时打造了一款3D虚拟世界平台“游秀世界”，之后卖给了YY。火花思维的罗剑首次创业时，从事医疗辅助服务，取得了一定成就，随后又加入赶集网，进行二次创业，分享到了中国互联网的红利。

CBR：如果连环创业者拥有是失败经验，在您们看来，会加分还是减分？

宓群：我觉得是一点点的加分。最好的情况是有一定成功经验的连续创业者，不需要大的成就，小有所成就挺好。如果此前的创业经验是失败的，这也是交学费。有了过往的经验，可以帮他更好地认清这个市场和行业，总体而言会是一点点的加分。

CBR：如果那名失败经验的连环创业者，此前是从您们这里融资的。当他再次创业时，您们会考虑再投资吗？

宓群：可以考虑。我们会具体分析是什么原因导致失败，如果创始人非常认真努力，但是碍于市场大环境的因素，导致了公司的失败，而非人品方面的原因，我们就会和他共同讨论，之前为什么不成功？今后应该如何改进？对于过去创业失败的经历，他是否从中得到了学习和提升？同时，对于他下一个的创业项目，我们也会综合分析考察创始人是否擅长于这个领域。

CBR：考查创业者时，您还会看重哪方面？

宓群：人品很重要，也就是传统意义上所说的诚实守信。另外，格局也是重要的考量标准。在企业面对困难的时候，创业者是怎么处理的？他对待下属、对待合伙人的态度如何？创业者是否有足够的度量，例如为了招聘一个高端人才，是否愿意慷慨分出股权？在公司进步的时候，他是否愿意与团队共同分享公司的成就和荣誉，给予足够的激励，而非仅仅追求自身的财富提升？此外，创业者还要有胆识，在发现赛道走不通的时候，要敢于进行调整，有决心、有洞察力的优秀创业者更容易胜出。

CBR：会存在对创始人不够了解，从而错过好项目的情况吗？

宓群：我们每年都要接触上千家公司，难免会有错过的情况。2012年的时候，今日头条计划进行B轮融资，想做个性化的新闻推送。我们有跟张一鸣聊过，但最终没有投，后来我们也有进行复盘，张一鸣本人非常善于思考，也有战略眼光和格局的，但当时仅仅一个小时的谈话，其实不足以构成对创始人全面的了解。在这一点上，我们也在不断地学习调整。

三

赛道的选择至关重要

CBR：您刚才还提到除了要考量人，还要考量赛道，赛道指的是市场吗？

宓群：对，希望市场足够广阔，并且能像滚雪球一样，能越滚越大。当赛道很拥挤时，公司就会面临很大的竞争，如何脱颖而出就成了一种考验。但另外也有种情况需要注意，就是当一条赛道走的人很少，有可能是市场的需求本身就小，那么公司的发展前景就会受到限制。

创业公司所拥有的资源较少，所以事先选择好赛道非常重要。对于有经验的创业者而言，如果在行业里钻得深，就能够知道客户在哪里，客户的痛点在哪里，潜在的机会在哪里。

作为投资机构，我们有时候也会进行等待，等创业公司走到了合适的赛道，再进行投资。就比如说无人驾驶激光雷达企业禾赛科技，我们是B轮再进入的。禾赛早期做的是激光气体检测，开发高精密气体分析仪器，他们拥有强大的技术团队，创始团队都是从顶尖的学校毕业，拥有丰富的行业经验。公司最初成立于美国，随后又搬到了中国，当时我们认为气体检测的市场不足够大，赛道的前景并不广阔，看不清未来方向。

等禾赛切入激光雷达领域，我们测试过他们的固态激光雷达样品后，果断敲定了投资。激光雷达是无人驾驶和机器人的核心技术，与其他传感器相比，激光雷达在探测距离、可靠性、行人判别和夜景模式等方面都更具优势。从结果来看，目前禾赛90%的利润是来自于激光传感器，美国和欧洲最领先的自动驾驶公司都选择了禾赛，公司业务增长飞速，已经盈利，说明我们当初对赛道的预判是正确的。

CBR：创业公司在发展过程中，战略方向与赛道也会不断调整，您们会怎么处理？

宓群：这样的情况肯定会有，我们会帮助公司一起调整赛道。例如我们投资的小鱼易连，他们如今的产品是云视频会议，将传统的会议构建在云上，是对云计算领域非常重要的一项应用。小鱼易连拥有中美超过30余项音视频自主创新专利技术，提供“云+端”音视频解决方案，拥有数万家企业用户，最近也获得了腾讯的C轮融资。但是最初投资的时候，这家公司叫做小鱼科技，做的是消费级智能家用助手的产品。

CBR：当时这家公司打动您们的原因是什么？

宓群：还是赛道和人两方面。宋晨枫是一名连续创业者，2008年的时候，他首次创业，打造了网页3D虚拟世界平台游秀世界，又在2011年底被YY全资收购，拥有一段较为成功的创业经历。小鱼科技另外两位创始人袁文辉和赵兴国是Polycom中国的核心高管，也拥有良好的技术背景，在人工智能、NLP、语音识别、软硬件研发等领域有丰富经验。并且在2014年时，填补了国内智能音箱产品的市场空白，这在当时是一项相当前沿的技术，拥有广阔的赛道，公司开创了中国家庭智能陪伴机器人的新品类。

CBR：后来为什么会进行赛道调整？

宓群：第一款产品推出时，定位是家庭陪伴，例如子女出差在外，可以通过这款产品，与家中的老人交流对话，了解老人的情况，而老人也可以通过智能音箱，点播电视剧、戏曲等各种节目，在市场上收获了不少好评。但是我们经过调查发现，其中20%的用户并没有把产品用在家庭中，而是用于企业的远程会议。

我们很快意识到，这是市场的新方向，云商用视讯的市场需求会被进一步放大。我们与当时的小鱼科技进行了沟通，将业务拆分成两个方面，设立两家不同的公司。如今两家的发展都很好，其中一家属于To B业务，主攻企业云视频会议，也就是如今的小鱼易连，在2019年获选中国Internet“逆生长”准独角兽企业，对标美国的Zoom。另一家继续原来家庭智能陪伴机器人的业务，也就是To C端，叫小鱼在家，公司在2017年联合百度发布了分身鱼视频通话机器人，2018年3月再次联合百度发布旗下重量级产品——小度在家带屏智能音箱。

四

优秀早期项目，后期持续加注

CBR：在您们年初新募集完成的4号基金的新闻稿中，强调了追加投资这点。如何来理解这样的投资策略？

宓群：我们始终致力于更好地帮助创业公司，例如在小鱼科技业务分拆，拓展云视频会议赛道时，为了帮助公司拓宽业务赛道，我们当时主动追加了新一轮投资。因为公司要从家庭智能陪伴机器人，新增一条云视频会议的赛道，意味着人员与资源的拆分。这对创业公司而言是不小的压力，所以我们主动追加投资，协助当时的小鱼科技进行办公业务的拆分。

但有时候，在被投企业的后续轮次融资中，我们虽然是很多项目最早的发现者，但受限于资金规模，我们无法在后续轮次持续地支持团队。所以在新一期基金组合中，“早期基金+精选基金”的结构是最新的变化。我们以后早期投资的项目可以在后续的轮次上持续地追投，同时，我们也可以在个别案例的后期阶段加注资金。

CBR：对于创业公司而言，在哪个时间点进行再次融资，也是很关键的问题，您们有什么建议？

宓群：建议提前留出至少6个月的现金流。有时候，创始人对于资金使用情况的预计会出现错误，例如以为还能用上一年，但其实只够半年。因此，在发现公司现金流只有6个月的时候，就可以开始融资了。

CBR：但现在资本寒冬，在这个时间点融资，创业公司不一定能获得很高的估值。

宓群：其实不要在意估值，估值只是一个虚的数字。说到底，如果企业不成功，一切都是零，毫无意义。有些创始人可能觉得，我上一次融资时，公司估值已经达到了多少亿，非常厉害，下次融资一定要更好，但这是不必要的思想包袱。

对企业而言，最重要的是公司现金流的安全，而不是一个所谓的账面数字，只有留得青山在，才能够有长期的发展。