彭博：原油远期期货价格悄然反弹 涨得比现货还快

据彭博社报道，上周现货价格触及每桶80美元后，布伦特原油(Brent crude oil)吸引了所有关注。

然而，几乎没有人注意到的是，一个可能更重要的反弹发生在一个不明朗的远期价格世界里，一些投资者押注“持久低价”(lower for longer)的价格咒语几乎已经消失。

过去一年半时间里，布伦特原油期货价格一直处于每桶55至60美元的窄幅区间，过去一年半以来，布伦特原油期货价格一直保持在每桶55- 60美元的水平，这一价格在过去一个月大幅上涨，超过了现货价格的涨幅。

上周五收于63.50美元。

“这是自2015年12月以来的第一次，曲线的后端一直引领着复杂的上涨。”纽约Energy Aspects Ltd.的市场策略师Yasser Elguindi说。

“似乎投资者群体终于开始质疑‘持久低价’的咒语了。”

石油巨头英国石油公司(BP Plc)首席执行官鲍勃•达德利(Bob Dudley)在2015年年初创造了“持久低价”(lower for longer)的咒语，并警告说这将是一段廉价原油的长期时期。

他后来澄清说，他的意思是“更长久，但不是永远。”

还有较大空间

尽管现货价格大幅波动，通常是受美国对伊朗制裁等地缘政治因素的推动，但未来5年通常是在更窄的范围内进行交易，而对未来供需状况的看法则更为长远。

在过去的三年里，长期的价格一直被认为是由于美国页岩油产量的增长，再加上电动汽车的采用，将使价格保持在可控范围内。

投资者现在质疑这种假设，推高了期货价格。

过去一个月，布伦特原油期货价格上涨了11%，而即期交割的期货价格上涨了6.8%。

SEB首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop表示:"我们认为，较长期合约还有更大的空间。"

“这将给整个石油领域带来非常积极的价格信号，信心、乐观和评估可能会带来更大的影响。”

意外的需求

期货价格的突然上涨有几个原因。

石油消费的增长速度远远快于预期，这两年内的增长速度通常为以前3年的。

与此同时，石油投资在过去三年里大幅下降，尤其是在那些需要更长时间才能开发的项目中，比如在海外开发的超深水油田，尽管德克萨斯州、北达科他州和其他美国页岩地区的产量有所增加，但对未来供应增长的疑虑仍在增加。

此外，到2020年，海洋燃油规格的变化将大大增加柴油类精炼产品的需求，这进一步强化了一些投资者的信念，即未来石油市场将比预期更紧张。

在过去的几周内，买盘引发了迟期合约的反弹，交易员们说，这比布伦特(Brent) 原油3月的80美元的价格更令人印象深刻。

到2022年12月交货的合约价格从月初到现在已经上涨了10%，达到近64美元一桶。

2023年12月的油价已升至每桶63美元以上。

较高的远期价格也吸引了一些股票投资者的注意，因为他们通常使用较长期的价格来评估能源公司。

位于休斯顿的Mobius Risk Group的研究与分析副总裁约翰•索托(John Saucer)表示，尽管期货价格上涨，但石油勘探和生产企业仍不愿购买。这些公司通常会在曲线上进一步对冲它们的产量。

石油生产商的销售通常会给曲线的背面施加压力。

投资者不仅仅是在购买长期的远期期货，而且还通过买入看涨期权，在未来10年的早期阶段，通过期权市场押注于高得多的价格。

这些合约给了投资者以预定价格购买的权利，这些合约在大宗商品对冲基金中很受欢迎。

到2020年底，布伦特原油价格将升至每桶130美元，这一看涨期权在上周五交易了2000次。

在过去两周内，同一时期的100美元的合约的交易量也差不多。

“市场前沿的战争溢价掩盖了这样一个事实，即未来的显著需求增加，和对供应水平的质疑，意味着油价将走高。”商品聚焦对冲基金(Matilda Capital Management Ltd.)创始人理查德•富拉顿(Richard Fullarton)表示。

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