借壳成功！戴尔重启上市挂牌纽交所 5年转型成为IT客户解决方案的强大领导者

周五，全球PC个人电脑和存储巨头——戴尔科技（Dell）成功借壳重返公开市场，在纽交所重新挂牌上市之际，很快就得到了摩根大通的撑腰。大摩成为戴尔重返证券市场后的第一家华尔街看涨机构，并且对戴尔的股票给出“超配”评级，不吝称其为“IT客户解决方案的强大领导者”。

（图源：Bloomberg）

根据彭博社的数据，该意见目前是戴尔唯一的分析师评级。摩根大通还发布了60美元的目标价格，这意味着目前价格上涨约34％。

戴尔股价周五开盘报46美元，日内最高触及46.45美元，但随后在下午交易时下跌至44.77美元，收涨近2%。戴尔C类股报收45.43美元，按照彭博社等媒体给出的“类发行价”44.60美元计算，戴尔重回美股首日收涨1.86%。

在给客户的一份报告中，摩根大通分析师保罗·科斯特称戴尔是“IT领域最大，最全面，最集成的产品和服务公司之一”，以及“多个产品类别的市场领导者”。

科斯特补充说，戴尔的“积极势头可能支持了其高估值，因为该公司偿还了债务”，并且“由于事件驱动的投资者退出股票，可能会出现短期波动”，他预计未来12-18个月将会扭转这种被动局面。

在12月21日的财报电话会上，戴尔表示上季度营收同比增长15%，预计2019年经调整后营收区间是905-920亿美元。同时，自收购EMC完成以来已经偿还了约144亿美元的债务。预计不包括子公司在内的“核心净债务”还剩340亿美元左右。

此前，戴尔创始人和CEO迈克尔·戴尔（Michael Dell）在2013年时以250亿美元收购银湖（Silver Lake），将这家衰落的公司私有化。但戴尔一度错失了行业转向平板电脑、智能手机、音乐播放器与游戏端游的大潮，导致收入和利润大幅下滑。此后的5年里，戴尔大刀阔斧进行调整，并且不惜“借钱买买买”转型，在云计算和企业方面取得了进展，该公司的游戏PC部门也表现出色。由此，它成功从个人电脑制造商，转型成为集硬件和服务于一体的IT云端供应商，整体转型策略的优势相比惠普“一分为二”的做法可能会更好。

但当时戴尔科技仍身负527亿美元的巨额债务，被视为通过发新股IPO上市集资的障碍。因此，戴尔重启上市的方式是非常特别的。它用未来的C类普通股和现金，去买回当时为收购EMC（及EMC控股的VMware） 而发行的追踪股票DVMT。

今年早些时候，戴尔宣布将通过一项复杂的调整准备重启上市之路，该安排涉及购买VMware的跟踪份额，而戴尔拥有80％的软件业务。据Business Insider称，这些股票“是戴尔几年前收购EMC的复杂交易的一部分”。DVMT第二大股东、激进投资者卡尔·伊坎（Carl Icahn）对戴尔最初提出的217亿美元提案表示不满，并起初提起诉讼以阻止这一举动，但后来戴尔作为VMware股东加入这项交易，并且收购作价由217亿美元经股东们批准后上修为239亿美元，卡尔·伊坎终于放弃了他的抗议。

接管现有的上市股票使得戴尔能够避免通常的IPO流程以及对公司债务的质疑或压力。据《华尔街日报》报道，银湖保留了24％的戴尔。迈克尔·戴尔已经完成了让戴尔保持私有化的目标，现在可以为公司寻找新的投资者和股权。

戴尔重新上市的考虑，很可能是基于两个方面：一是融资偿债（收购、配件价格上涨、存储市场竞争、美国税改等可能加剧债务负担）；二是向市场“炫耀”转型成功的心态（戴尔私营化以来，有了显著的财务报表和运营提升，此时买断DVMT股票重新上市，又可让戴尔估值结合很高的行业预期，进一步抢夺亚马逊和微软云服务的市场份额）。