新兴市场不良贷款风险不可忽视，土耳其最弱

由于投资者的情绪反弹，新兴股市今年飙升。但对于一些人而言，由于担心许多银行的不良贷款激增，这种投资热情正在缓和。

分析师表示，印度不良贷款已接近其总信贷的10%。预计今年墨西哥、印度尼西亚、俄罗斯、土耳其和阿根廷的贷款将会增加。除了抑制金融部门的增长和国民经济之外，沉重的债务水平也给外国投资者带来了特别的风险，外国投资者长期以来一直青睐零售贷款机构，将其作为接触新兴市场里新兴中产阶级的入口。

根据世界银行的数据，2017年，巴西、俄罗斯、印度和南非的新兴市场银行贷款占GDP的128%，而2007年这一比例为98%。近期新兴市场股市的强势反弹活动很容易受到信贷周期波动的影响，而一些基金经理也越来越谨慎。新兴市场股票投资组合经理爱德华·埃文斯(Edward Evans)表示，资产管理公司阿什莫尔集团对五个新兴国家(马来西亚、韩国、土耳其、墨西哥和俄罗斯)的银行贷款持负面态度，仅对印度尼西亚、印度和秘鲁持积极态度。一些新兴市场的央行已经出现政策疲软的迹象，一些商业银行一直在试图减少外汇风险并削减其资产负债表上的投资组合规模。

但是，在美国暂停加息以及对全球经济增长疲软表现出担忧之后，2019年初的广泛金融状况比一年前更为严峻。当被问及哪些银行业看跌时，伊顿公司万斯新兴市场企业策略师阿克巴尔·科瑟(Akbar Causer)指出，如果经济继续放缓，风险将继续存在。土耳其和阿根廷的贷方前景也不那么强劲。由于里拉贬值和经济陷入衰退，土耳其的银行很脆弱。周一的数据显示，2018年底土耳其经济同比下滑3.0%，而借款人履行债务的能力就收到限制。标准普尔在上个月的一份报告中表示，预计土耳其不良贷款今年将膨胀至6%左右，大约是之前预测的两倍。土耳其官方数据显示1月底为4%。

OppenheimerFunds的高级研究分析师Tan Nguyen表示，高度依赖外部资金是土耳其、南非、印度尼西亚和墨西哥的风险来源，这四个国家的外债总额约为1.37万亿美元。Nguyen警告说，那些在这四个国家运营的公司面临巨大的财务压力，营收放缓加剧可能导致银行急切要求其偿还债务，不良贷款将会越来越多。标准普尔本月对22家墨西哥金融机构进行评级，将数月前景从“稳定”下调至“负面”。其中包括花旗集团子公司Citibanamex和Banco Inbursa。然而，标准普尔补充说，谨慎的贷款做法将有助于墨西哥银行避免不良贷款大幅增加。其他新兴市场国家的风险特别明显，特别是在土耳其。

TS伦巴第新兴市场宏观战略董事总经理乔恩·哈里森( Jon Harrison)表示，土耳其有更高的利率，加之里拉走弱，这意味着公司违约和不良贷款的概率在上升。即使是土耳其第二大私人银行Garanti Bank，被认为是新兴市场中表现最好的银行之一，但去年的不良贷款率为5.2%，高于预期。另一方面，在印度，印度央行一直面临着清理1900亿美元不良贷款的压力。但自从新任印度央行行长Shaktikanta Das与莫迪政府密切合作以来，这种压力已经缓解。这意味着他们通过让印度央行释放外汇储备来避免短期潜在危机，但代价是长期信贷增长放缓。