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美国风投十年回顾:种子阶段资金减少 增长阶段投资增加

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 Carly Feng • 2019-03-15 11:36:01 来源:前瞻网 E647G0

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外媒Crunchbase研究美国过去十年种子和早期融资趋势,发现创业公司的生存环境在这期间也发生了巨大变化,主要体现在两个方面:种子阶段资金在减少,但增长阶段投资加大。

而UpFront Ventures的合作伙伴Mark Suster对种子阶段资金下降表示担忧,因为早期资金(A系列和B系列融资)都没有相应的增长,以实现种子资助公司的增长。这通常认为是“A系列融资危机”。

因此,随着风险资金处于历史最高水平,以及超大轮次增长,现在似乎是进行此类审查的适当时机。

调查方法

由于许多天使和种子前交易没有披露,因此100万美元以下的交易可能是最难获得的数据。不过Crunchbase拥有一个“活跃的创始社区”,可以增加早期融资。

创始人自行在Crunchbase上面增加了约47%美国发生的500万美元以下的交易,这与我们处理新闻、跟踪Twitter以及直接跟风险合作伙伴合作的分析师团队来源截然不同。

对于这项研究,我们按规模来划分阶段。

趋势:低于100万美元的交易正在下滑

自2014年以来,美国每年不到100万美元的交易以两位数的速度大幅下降,而从2008年到2014年,市场却出现两位数的增长,这是一个强大的支点。

2018年种子资金数量和金额低于100万美元的数字分别比2015年下降了41%和35%。考虑到这一阶段的数据可以在该轮进行后很长时间内增加,我们评估2018年与2017年相比可能会有20%的相对增长。

如果考虑到这一点,2018年种子资金数量和金额低于100万美元的数字将分别比2015年下降30%和23%。换句话说,低于100万美元的种子更接近2012年和2017年的水平。

2008年至2018年低于100万美元的交易数量和金额

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趋势:100万美元至500万美元的交易趋于平缓

从2008年到2015年,100万美元到500万美元的交易也有所增长,数量超过三倍,金额也上升接近三倍。上升的增长从2015年开始停滞。

然而,我们认为过去三年并未出现大幅下滑趋势。从2015年到2017年,投资金额稳定在75亿美元。2018年交易数量和金额相比2015年的最高点,交易数量下降了12%,和金额下降了6%。

如果市场最近一年或季度出现下降趋势,一旦超过长时间段,那就是市场变化的更强信号。去年年底,市场相对于2017年增加约10个百分点,这将使2018年大致相当于2017年的轮次水平,金额略微上涨。

下图可以看出,2015年交易数量达到最高点3158次,之后一路下降到2018年达到2768次。而交易金额反而在2014年(73亿美元)至2018年(70亿美元)保持平稳。

2008年至2018年100万美元至500万美元的交易数量和金额

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趋势:种子基金投资金额更大

种子投资者报告显示,轮次少但金额大。当筹集更多实质性的后续资金时,投资者会在相同数量的交易中投入更多资金。种子基金需要获得足够的股权以获得有意义的股份,如果创业公司能够继续存在,并筹集后续轮次。种子基金更倾向投资少数初创公司以获得更多股权。

趋势:较大的风险投资基金在种子阶段发挥的作用较小

UpFront Ventures的Suster表示,大型风险投资公司在种子阶段的交易活跃度下降,因为在种子阶段的投资可能会限制他们投资竞争初创公司的能力,而后者在特定领域日益成为竞争力强的公司。

而风险投资中更多实质性基金增长,也使得企业能够在投资前看到交易成熟,或许可以支付更多资金来获得他们想要的股权,而创业公司不会快速失败或被收购。

联合广场风险投资公司的Fred Wilson指出:“十年期间的前五年,市场种子阶段投资爆炸了。在这十年的最后五年,市场对增长阶段的投资爆炸。但在过去十年中,传统风险资本市场的中间部分并未发生太大变化。”

趋势:中间阶段投资增长

而中间的A系列和B系列融资阶段来看,也就是500万至1000万美元的市场从2008年到2018年的11年间几乎翻了一番。在这11年期间,增长速度却比500万美元以下交易要低。而2015年以来,这一阶段保持增长。

2015年到2016年间,交易数量略有下降,然后在2017年和2018年继续增长,到2018年最高的1074次。而2018年的轮次较2015年上升17%,金额上升18%至82亿美元。

2008年至2018年500万至1000万美元的交易数量和金额

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趋势:1000万美元至2500万美元的轮次正在增长

100万美元到2500万美元的轮次在11年中增长了73个百分点,金额增加了78个百分点。相比500万美元到1000万美元的交易速度较慢,但继续逐年上升。

2008年至2018年1000万美元至2500万美元的交易数量和金额

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趋势:种子阶段正在成熟

种子前阶段、种子和种子阶段后期都具有特定的动态。筹集资金低于1亿美元的600多个活跃种子基金中,接近一半接受了不止一个基金的资金。过去三年,市场上种子基金筹集1亿美元及以下资本并没有放缓。

结论

考虑到数据滞后,500万美元以下交易预计将达到85亿美元,接近2015年的86亿美元。而交易数量从高位下降了五分之一,这意味着美国的种子阶段初创公司获得的资助减少了。如果超过500万美元交易继续增长,那么在筹集A系列之前,种子阶段创业公司失败将会减少。更多公司有机会成功,这对种子基金有利,最终对整个生态系统有利。

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