“水中茅台”农夫山泉上市，“喝出”中国新首富！瓶装水的暴利令人咋舌

9月8日，大自然“印钞机”农夫山泉正式登陆港交所。

上市首日股价暴涨，农夫山泉创始人、董事长钟睒睒的身家也水涨船高，一度登顶中国福布斯实时数据榜，成为国内新首富。

农夫山泉是钟睒睒于2020年收获的第二家上市公司。2020年4月，由钟睒睒实际控制的北京万泰生物药业股份有限公司(下称万泰生物)已正式登陆A股。两家公司上市后，股价都迎来暴涨。

按照钟睒睒持有农夫山泉84.4%的股权以及持有万泰生物74.23%股权，其身家已经超过了5120亿港元。

作为国内包装饮用水的龙头企业，农夫山泉近年来时有传出上市的消息，但都被否认。直到今年4月29日，农夫山泉在港交所官网披露招股说明书，一切才算尘埃落定。

上市招股书披露的业绩不仅让农夫山泉坐实了大自然“印钞机”的美名，更让外界窥见了瓶装水行业的暴利。

“水中茅台”农夫山泉一年净赚近50亿

毫不夸张地说，作为一家饮品公司，农夫山泉的赚钱能力超乎想象。

农夫山泉的创始人钟睒睒是一个超级“IP制造者”。他早年弃文从商，年近不惑创办养生堂有限公司，靠生产养生堂龟鳖丸一炮走红，打造了人生第一个大IP;两年后的1995年，又推出第二个大IP“朵而”。

而钟睒睒大IP版图中的干将“农夫山泉”，雏形诞生于1996年9月，初为浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司，2001年6月改制成为农夫山泉股份有限公司，系养生堂旗下控股公司。

可以说，农夫山泉是名副其实含着金钥匙出生的富二代!

农夫山泉问世后，凭借其在保健品市场练就的实战经验和大量资金的支持，通过大范围、高密度的广告轰炸，杀入中国水市并迅速崛起。此外，再借助“农夫山泉有点甜”的广告语迅速传遍大江南北，在短时间内就使农夫山泉的品牌知名度从零达到了几乎童叟皆知的程度，农夫山泉的红色风暴也开始席卷全国各地。

经过二十多年的发展，农夫山泉已经成为中国包装饮用水及饮料的龙头企业。

根据Frost&Sollivan数据，2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一。2019年以销售额计算，农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。

而农夫山泉的吸金能力更令人咋舌!

2017-2019年，农夫山泉的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元。2018和2019年的收入增速分别为17.1%和17.3%，高于同期中国软饮料行业5%和6.6%以及全球软饮料行业2.7%和3.4%的增速。

农夫山泉在招股书中称，“我们是中国软饮料行业盈利能力最强的企业之一”。

从收入构成来看，包装饮用水产品是农夫山泉的主要收入来源，2019年收入为143.46亿元，收入占比为59.7%。此外，茶饮料产品和功能饮料产品的2019年收入分别为31.38亿元和37.79亿元，占比为13.1%和15.7%。

在净利润方面，农夫山泉连续三年的净利润率为19.4%、17.6%和20.6%。2019年，农夫山泉的净利润达到49.54亿元。粗略估算，这一净利润已经超过康师傅和统一的利润之和，可以说是现金奶牛。

2元一瓶的矿泉水，农夫山泉能赚1.2元

在农夫山泉468页的招股书中，令人印象最深的还是它的毛利率。2019年，农夫山泉的包装饮用水毛利率高达60.2%。也就是说，售价2元一瓶的矿泉水，农夫山泉能赚1.2元。

瓶装水已经被公认是“暴利”行业。有数据显示：瓶装水近年来在饮料行业中毛利率一直高于平均水平，2012年-2014年已经连续三年毛利率高于30%。

农夫山泉销售成本结构中，刨除PET塑料瓶子的支出，原材料部分(包括了水资源费及果汁、糖等原料)逐年略有增长，但相对于营收的占比是逐渐下降的。

饮用水本身的成本不高，瓶装水的原料简单，也没有过于复杂的生产流程。大部分成本还是集中在了包装、运输和人力等。

据了解，普通矿泉水瓶仅母料成本就要0.2元左右，加上制作和运输，最轻的15克塑料瓶平均价格需要0.4元左右。也就是说1～2元的普通矿泉水中，塑料瓶成本占售价约20%～40%。再刨去运输成本，水的成本就更加微乎其微了。

因而外界对瓶装水也就有了“卖水还是卖包装”的调侃。

若从利润分布来看，一瓶零售价1.5元的瓶装水出厂价约为0.6元，但在品牌、水源及健康属性辅之渠道加价后，可以使得价格直飙2-3倍，显然，利润空间也是实在十分丰厚。

总体来看，我国瓶装水行业根据定位差异分为四个梯队。农夫山泉和怡宝都处于第三阶梯，是目前的主流产品，占比也最大。作为中低端产品，农夫山泉的毛利率都能高达60.2%，高端产品就更不在话下。

研究报告显示，从利润率来看，国内矿泉水的平均利润率仅为3.85%，而高端矿泉水的利润率大概为普通水的6～7倍。其中，2014年中期，西藏5100的销售毛利率达62.11%，高峰时曾经达82.22%。这与一些高端白酒的毛利率相似。

二十不惑、三十而已，处在中间的农夫山泉焦虑不已

对于一家企业来说，选择上市往往是看中了资本市场持续融资的能力。但这绝不是农夫山泉上市的充分理由。

农夫山泉创始人钟睒睒曾在2017年6月公开表示：“资本市场讲究需求与被需求，但农夫山泉现在没需求，因此不需要上市。“”简而言之就是不差钱。

时隔三年，没有需求的农夫山泉怎么又有需求了呢?农夫山泉自己的解释是，募集所得资金将主要用于持续进行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入以及探索海外市场机会。

但这背后的原因可能并非如此简单。实际上，它还传递出农夫山泉的焦虑。

瓶装水的市场格局一直风云莫测。根据市场调研公司尼尔森在市场占有率方面的数据，2011年，农夫山泉从康师傅手中夺来老大之位;4年之后，怡宝又一把农夫山泉拉下;2017年，农夫山泉成功复仇重登榜首;2018年，百岁山晋升三甲，重新改写瓶装水新格局。

在其他软饮料领域，农夫山泉还面临来自网红品牌元气森林等的强劲挑战。

另外，目前农夫山泉主要有包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料四大产品。但营收结构单一，这也成为农夫山泉的“阿喀琉斯之踵”。

近几年，农夫山泉曾尝试进军多个行业。

2017年农夫山泉进军化妆品行业，推出桦树汁面膜和保湿液后还推出了农夫山泉喷雾。2019年3月份，农夫山泉推出了植物酸奶，不久又进军咖啡界，推出跨界型饮料碳酸咖啡，但上述多元化产品并未在市场上形成较大反响。这让农夫山泉看上去略显焦躁不安，也恰恰说明农夫山泉主业可能出现瓶颈。

因此，有有业内人士这样分析此次农夫山泉的“真香”上市行为“对于实际控制人钟睒睒来说，更需要上市之后流动性带来的机遇和财富回报。”

参考资料：

https://www.culturechina.cn/m/45123.html

https://www.jiemian.com/article/4950862.html

https://www.yicai.com/news/100721019.html

http://www.xinhuanet.com/food/2020-08/07/c_1126336603.htm