美联储连续两次暂停加息！鲍威尔：将通胀率降至2%还有很长的路要走【附国际货币现状分析】

图源：摄图网

美东时间11月1日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定11月继续暂停加息，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%之间。这是美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期。

美联储主席鲍威尔鲍威尔表示，目前的通胀仍远高于美联储2%的长期目标。9月总体PCE价格同比上涨3.4%，剔除波动较大的食品和能源类别后，核心PCE价格上涨3.7%。“自去年年中以来，通胀有所放缓，今年夏天的数据相当有利。但这几个月的良好数据只是建立通胀正朝着目标持续下降的信心的开始。将通胀率持续降至2%的过程还有很长的路要走。”

鲍威尔指出：“我和我的同事们仍然专注于我们的双重任务，即促进美国人民的最大就业和稳定的物价。我们理解高通胀带来的困难，我们仍然坚定地致力于将通胀率降至2%的目标。价格稳定是美联储的责任。没有价格稳定，经济对任何人都不起作用。特别是，如果没有价格稳定，我们将无法实现持续强劲的劳动力市场条件，使所有人受益。”    

当美联储暂停加息时，美元利率相对稳定，这可能减少投资者对美元的需求。在这种情况下，一些资金可能会从美元转向其他货币，包括人民币，从而增加人民币的全球需求。此外，美联储暂停加息可能会增加全球货币市场的流动性，促使一些国家和机构增加其外汇储备。由于人民币作为全球储备货币的地位可能提高，更多国家和机构可能会将其外汇储备配置到人民币资产中。

然而，需要注意的是，人民币的全球需求受多个因素的影响，包括中国经济表现、人民币国际化程度和中国政府的政策。因此，不能仅仅因为美联储暂停加息就断定人民币的全球需求会增加，还需要综合考虑其他因素的影响。

在全球各国外汇储备方面，尽管国际货币体系在过去60年间发生了重大结构性转变，但美元依然占据主导地位，截至2021年一季度，美元在全球各国外汇储备中的货币量达到69912亿美元，比重达56%，其次是欧元和日元，货币量分别为24157亿美元和6921亿美元，占比分别为19%、6%。

从外汇储备货币构成的长期变化趋势来看，自欧元1999年诞生至2016年人民币加入SDR，美元资产在央行储备中所占比例从71.2%下降到65.4%；至2021年一季度，进一步下降至59.4%，降幅约6个百分点。长期来看，美元资产的外汇储备占比逐渐下降，包括人民币在内的其他货币外汇储备占比日益上涨。

注：内环为2016年第四季度数据，外环为2021年第一季度数据。

人民币作为全球外汇储备货币的规模及占比稳步增加。截至目前已有70多家境外央行类机构进入我国银行间债券市场，超过75个国家和地区的货币当局将人民币纳入外汇储备。截至2021年第一季度，人民币在全球央行和货币当局的外汇储备规模为2875亿美元，占比2.5%，与2016年加入SDR时相比提高1.4个百分点。

招商证券点评美联储暂停加息：去年以来我们一直强调，双目标制之下，最终将由就业（恶化）打败通胀（约束）令美联储结束加息，本次FOMC中鲍威尔表达了类似看法。当然，鲍威尔强调了美国经济与消费韧性，并猜测或与私人部门资产负债表实力超预期有关。但我们观察到疫后美国“居民资产负债表改善→优化现金流量表→提振消费”的逻辑似有逆转，罢工也令10月ISM制造业PMI骤降。但就业是慢变量，12月FOMC前仍有两期就业数据，短期内不确定性仍高。相对确定的是，加息周期临近尾声且缩表仍然持续，10年期美债收益率与2年期的利差有望进一步收敛并将在加息结束后转正。另外，美股大概率延续跌势。

中金公司发表研报称，美联储11月FOMC会议按兵不动，符合市场预期。美联储认为美国经济表现强劲，通胀进一步改善，权衡之下不急于重启加息。近期美债利率上升、金融条件收紧也给了美联储更多等待观望的时间。对市场而言，增长强劲叠加暂停加息有利风险偏好改善，前期下跌较多的资产或迎来喘息。

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