担忧宽松政策结束后的经济，欧洲央行考虑债券再投资和长期贷款

欧洲央行几乎肯定会在周四正式结束其大规模的债券购买计划，但对欧元区经济增长的看法越来越消极，这增加了其下一步结束刺激措施的计划将被推迟的可能性。

结束大规模的债券购买计划必须是不可逆转的。为了信誉，加之法国和意大利处于政治动荡之中，全球贸易冲突仍然迫在眉睫，全球经济增长放缓，欧元区经济增长放缓，这一切因素使得欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)将倾向于强调刺激计划有继续存在的必要性。这让德拉吉又有了一个微妙的平衡行为：看起来有足够的信心来结束为期四年的债券购买计划，规模高达2.6万亿欧元(约2.95万亿美元)，但同样充分关注投资者对进一步紧缩政策的预期。然而，法国兴业银行经济学家Anatoli Annenkov表示，结束量化宽松现在看起来更像是欧洲央行的资金耗尽而不是基于经济前景 。

欧洲央行的问题在于，即使在几周前，基本通胀上升，政策制定者判定经济增长仍然弱于预期，对欧洲银行对欧元区整体经济的一些假设表示怀疑。整体通胀现在可能接近欧洲央行的通胀目标，但油价下跌将使通胀在未来几个月会出现下滑，而工资的稳步上涨并未导致商品价格上涨，这是欧洲银行无法解释的情况。

突显这种复杂情况，欧洲央行可能会下调经济增长和潜在的通胀预测，并可能对风险采取更为谨慎的态度。然而，德拉吉认为，经过近期的经济增长，欧元区经济增长会回落到正常水平。欧洲央行将在今日宣布其利率决定，接受路透社调查的经济学家一致预计利率将维持不变。

为了摆脱坏经济疲软，欧洲央行也可能会暗示实施一些其他政策。欧洲央行可能会保持开放时间，以便从到期债券中进行再投资，并可以讨论向银行提供新的长期贷款，或者是否推迟加息。值得一提的是，欧洲央行为应对经济疲软在2011年首次加息。有经济学家认为，欧洲央行至少在明年夏天之前将利率维持在历史低位，降低借贷成本的一个简单方法就是降低加息预期。另外，惠誉评级周三表示，现在预计欧洲央行将在2020年加息，而不是在2019年末加息，目前正在欧洲央行的前瞻性指引中寻找线索。预计欧洲央行将在未来几个月内改变其对利率的远期指引。

新的长期银行贷款也反映了欧洲央行相对保守的态度，德拉吉已经提出了推翻欧洲央行以前一些措施的前景。消息人士早些时候告诉路透社，讨论还处于早期阶段，直到明年才有可能做出决定。在另一个期待已久的决策中，欧洲央行还将阐明如何从到期债券中获取现金。

虽然大多数决策预计都是技术性的，但消息人士表示，对到期债券进行再投资仍将是开放的，这是保持长期借贷成本下降的另一个相对简单的步骤。投资者将热衷于了解欧洲央行是否打算购买更多法国、意大利和西班牙债券，调整其持有的国家政府债券以对其股东结构进行调整。欧洲央行的这个资金池本月早些时候出现变化，由于在危机期间经济表现不佳，意大利和西班牙在欧洲央行的股权下降。但是，如果购买更少的债券，那么最需要欧洲央行资金支持的国家可能会受到伤害，因此政策制定者可能会选择对其投资组合的做出调整。

消息人士告诉路透社，为了避免扰乱市场，一些政策制定者希望维持欧洲央行债券存量的分配，并在12月31日公布消息。其他经济体，特别是那些已经处于准备状态的国家，正在倡导严格应用股东结构，无论是旧的还是新的，并随着时间的推移调整投资组合。

所有这些步骤都相对温和，只有在经济增长稳定并以足够快的速度提振通货膨胀时才会有效。欧洲央行的这种想法已经酝酿几个月了，鉴于政策工具的局限性，欧洲央行的行动力较为迟缓，即使对投资者来说也不是很令人放心。