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突然暴涨1万亿!恒大模式,竟在越南大获“成功”

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 olivia chan • 2023-11-17 09:21:44 来源:前瞻网 E22461G1
100大行业全景图谱

万万没想到,恒大模式,居然在越南大获“成功”!

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市值暴涨万亿

最近,一家名叫VinFast的电动汽车公司,登录纳斯达克才十来天,市值突然出现暴涨,从几百亿美元狂飙至2100亿美元(约人民币1.53万亿元),接近波音和高盛市值之和。

如此高的市值,也令VinFast一举超越比亚迪,成为仅次于特斯拉的全球第二大电动汽车品牌。

这样一家处在“飓风”口上的企业,想必一定有什么过人之处吧?

可事实是,这家企业2017年才成立,不说摸不到行业鼻祖比亚迪的后脚跟,就连“蔚小理”都比它资历老;论销量,这家企业去年一整年也才卖了7000辆车,平均月销只有600多辆,连比亚迪的零头都不到。

看起来平平无奇的VinFast,凭什么一夜之间成为资本市场的宠儿?

这就不得不提它背后的老板——越南首富“潘日旺”。

从2012开始至今,潘日旺牢牢占据“越南首富”的位子,孤独求败,他的身价甚至一度超越了越南十大富豪中其他九人的总和。

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更魔幻的是,潘日旺旗下的Vingroup是越南最大的私营企业,其核心业务就是搞房地产;VinFast是Vingroup的控股子公司,又几乎复制了恒大汽车的商业模式。

潘日旺,不就是妥妥的越南“许家印”吗!

潘日旺比许老板整整小10岁。年轻的时候,潘日旺在乌克兰留学,靠卖廉价的方便面,迅速积攒了自己人生的第一桶金。就在潘日旺的方便面生意如日中天之时,他突然发现了一个更大的商机。

当时苏联解体后,越南就复制中国的改革经验,实施了革新开放。作为商人,目睹了中国经济的高速发展,潘日旺知道,越南很快就要迎来自己的机会。于是,他把自己的方便面公司打包卖给了雀巢集团,拿着钱就回越南了。

回了越南,干什么呢?投资房地产!

此时的越南房地产正处于爆发前夜。2002年,潘日旺创办Vincom公司主攻中高端商业房地产项目;之后又创办了主打旅游项目的Vinpearl。后来又将Vincom和Vinpearl两家公司合并成Vingroup集团。

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潘日旺通过房地产业务迅速积累了大量财富,但他并没有止步于此,接连推出了平价版的“越南家乐福”、第一个越南本土智能手机品牌Vinsmart,生产出越南首款5G智能手机……构建了一个横跨房地产、零售、娱乐、金融、教育、手机等的庞大商业帝国。

如同韩国人从生到死都离不开三星,潘日旺在越南人的生活中,同样拥有极强的存在感。

而作为一名出色的商人,潘日旺自然也没有放过仅次于房地产的第二大产业——汽车。

2017年,潘日旺成立VinFast,开始了充满创奇的造车之路。这一次,他喊出了“不是为了公司,而是为了国家造车”的口号,完美契合了越南政府长期以来的号召。

虽然近年来越南制造业很热,但在汽车制造这类高端产业链上,仍非常脆弱。越南政府一心想要扶持本土汽车制造业,打造民族汽车品牌,VinFast正中下怀。

背靠超级商业帝国、又有国家的支持,VinFast的前途一片光明。

但即便如此,VinFast上市十天,市值就暴涨700%,怎么看都过于夸张。尤其是市盈率,已经高达3470。而一般认为市盈率保持在20-30之间是正常的,往后市盈率越高,股价泡沫就越大。

果不其然,高峰值后VinFast市值开始一路下滑,现在只剩130亿美元,据最高点跌去了93%。

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其实背后的秘密很简单,就是VinFast的可流通股太少了。

VinFast的股权99%由创始人潘日旺持有,澳门赌王家族的何酋龙持有1%股权。由于是采取合并上市,VinFast的股权高度集中在潘日旺手里。这也意味着,VinFast的流通股非常少,它的市值上涨,是完全可以操纵的。

而原本就有很多投资者在观望VinFast上市的情况,结果发现只有那么一点点股票能流到市场上,赶紧入手。然后股价涨起来了,更是着急了,快点加仓!过了几天,又回过味来了,是不是太冲动了,赶紧卖!然后又是一波清仓......

像这样的案例,VinFast不是第一个。美股上有一家叫尚乘数科的公司,背后大佬是李嘉诚,2022年净利润只有2.14亿港元。可是它在上市后,仅12天时间,市值翻了100倍,直接突破万亿元,成为中概股中仅次于台积电和阿里巴巴的第三大公司。它的股权结构与VinFast高度一致,母公司尚乘集团持股86.7%,而尚乘集团的创始股东之一,就是李嘉诚的长江和记。

不过,这不是引发VinFast股价大震荡的唯一原因,它的造车模式也引发了资本市场的广泛质疑。

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恒大模式造车

在造车上,VinFast几乎复制了恒大汽车的商业模式,用许老板的话来说就是“买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”。

说白了,就是“买买买”砸钱,干的是组装的事

不过与恒大汽车只做电动汽车不同,潘日旺先做燃油车。

一开始,潘日旺豪掷15亿美元建造研发大楼、购买了通用在越南的生产线,并重金从挖来了在通用工作37年的全球制造执行副总裁James DeLuca担任CEO。

第二年,VinFast便推出了LUXA2.0和LUX SA2.0两款车型,这两款车型基于上一代宝马5系和宝马X5打造,发动机也是宝马淘汰下来的N20发动机其他环节,也全部外包。车型设计找意大利的宾夕法尼纳、核心零部件找博世、工程制造找加拿大麦格纳、世界上最大的压力机制造商德国舒勒集团搞定冲压,由世界领先的机械设备企业德国杜尔解决涂装,德国艾森曼和EBZ集团负责装配车间的工作——其中艾森曼是兰博基尼和特斯拉的供应商。

很明显,这样采购拼接、大量成本的投入使得汽车售价并不便宜,LUX A2.0的价格折合人民币高达29万,理所当然地没什么人买。

潘日旺也知道,砸钱组装出来的车只是拿来挣点面子,要卖给老百姓还得换个实惠的。所以,接下来,基于通用汽车在越南生产的欧宝Karl Rocks,VinFast重新设计并改名为Fadil,价格压到了大概12万人民币。

在宣传上,Vinfast一点都不掩饰,非常诚实,它主打的就是“德国品牌,通用技术,越南制造!”

高举高打下,作为越南自主品牌的VinFast销量可观。2020年,VinFast以29485辆的成绩挤进了越南汽车销量榜的前五,仅次于现代、丰田、起亚和本田。2021年,VinFast的销量增长至35723辆,成为越南汽车畅销榜第一名。

可潘日旺的野心不止于此,在燃油车一炮打响后,2022年,Vinfast宣布,全面砍掉燃油车,转型做电动汽车。对Vinfast而言,做燃油车只是过渡,做电动汽车才是终极目的。

而做电动车,Vinfast有一个得天独厚的优势——毗邻拥有全球最完善电动汽车产业链的中国

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从2021年至今,VinFast一口气推出了6款电动汽车,分别为VF e34、VF 5、VF 6、VF 7、VF 8、VF 9。这是不是也很像恒大汽车?只是恒大汽车当初野心更大,相继发布了9款车,从恒驰1到恒驰9。

这6款车当中,最便宜的是VF5,售价约13.5万,最贵的是VF9,价格高达58万,覆盖了10到50万的价格区间。

而拆解Vinfast电动汽车的零部件一看,几乎清一色来自“中国制造”

电池来源于宁德时代和国轩高科、毫米波雷达来源于易行道、电子水泵和热管理控制阀来源于飞龙股份、HUD抬头显示来源于华阳电子、电池箱体总成来源于威唐工业、涂装工厂是杜尔中国承建的、焊装是广州明珞和fft承建的......

可即使有一众顶尖供应商的支持,Vinfast电动汽车的销量仍不太理想

在2022年全年,VinFast累计销量只有7400辆;在2023年上半年只有11143辆,虽然增长速度很快,但是总体的销量却很低。

况且,VinFast交付量还有“注水”的嫌疑。在VinFast向美国证监会提交的一份文件显示,在今年上半年的成交量中,有60%左右的交付量是B2B的,供给了一家叫Green SM的出租车运营和汽车租赁商,而潘日旺拥有这家公司95%的股份。

一方面,越南的电动汽车市场蛋糕还不大。越南每年50万辆的新车销量中,电动汽车渗透率却不到3%。另一方面,越南电动汽车配套设施也不完善,进一步影响电动汽车销量。

但VinFast砸钱已经非常狠了。招股书中显示,2021年VinFast净亏损13.48亿美元,2022年净亏损21亿美元。按照销量简单计算,其单车的亏损超过6万美元,约人民币43万元左右。

显然,越南市场装不下潘日旺的野心。

于是潘日旺将目光放在全球化市场上,包括最难打入的美国市场。

2022年,潘日旺宣布花费40亿美元,计划在美国北卡罗来纳州建立汽车工厂,准备年产数十万辆电动车,当时美国总统拜登还发推文祝贺。

在美国,“越南制造”被寄予厚望。一些市场观点认为,中国的造车新势力无法进入庞大的美国市场,美国还会诞生一个对标特斯拉的造车企业,以前处在这个位置上的是Lucid和Rivian等曾经被资本市场热捧的名字,这两家新能源汽车公司也都达到过千亿市值,但现在,他们的市值都只剩下了零头。

不过,VinFast在美国能否获得成功,一切还是未知数。

但无论如何,从VinFast的突然崛起中,我们还是能获得两个极其重要的信号:

第一,汽车行业正越来越像手机,模块化,硬件将变得越来越容易,未来决胜在于软件。

第二,VinFast即使转行做电动汽车,干的仍然是贴牌组装的活,真正的核心零部件还是来源于中国。如果VinFast能够在美国存活下来,就能把中国电动汽车产业链、供应链更加深入地打进美国市场

前瞻经济学人APP 产业观察组

更多行业研究分析详见:

【1】《2023-2028年全球电动汽车行业发展前景与投资预测分析报告》,前瞻产业研究院

【2】《2023-2028年中国电动汽车行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》,前瞻产业研究院

【3】《2023-2028年中国新能源汽车行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,前瞻产业研究院

同时前瞻产业研究院还提供产业大数据产业研究报告产业规划园区规划产业招商产业图谱智慧招商系统行业地位证明IPO咨询/募投可研IPO工作底稿咨询等解决方案。在招股说明书、公司年度报告等任何公开信息披露中引用本篇文章内容,需要获取前瞻产业研究院的正规授权。

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参考资料:

【1】《为什么越南版恒大汽车市值能超越比亚迪?》,牲产队

【2】《在越南,没有老板比他更强更硬!》, 华商韬略

【3】《“全球第三车企”Vinfast:越南首富的美国梦》,钛媒体

【4】《越南版恒大汽车反超蔚小理,凭什么杀入美国市场?》,牲产队

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